2009年公司实现营业收入18.13亿元,同比增长43.88%,归属于母公司股东净利润1653.79万元,较2008年降低4382.11万元,同比下降72.60%。基本每股收益0.01元。
津滨发展实际控制人为天津市人民政府,大股东为天津泰达建设集团。公司所持项目多位于天津滨海新区,区域规划也将给公司的地产业务带来机会。
公司三大业务构成:房地产销售、工业厂房出租、商品销售。
从公司今年的主营业务收入和利润构成看,工业厂房租金收入1.06亿元,占主营业务收入的5.87%;毛利率81.96%,毛利占主营业务利润的25.28%;房地产销售收入9.07亿元,主要为杰座商务中心、汉沽天润新苑、西青别墅等项目销售收入,占主营业务收入的50.04%,毛利率26.49%,毛利占主营业务利润的69.68%,二者合计占公司主营业务收入55.91%,占主营业务利润的94.96%。而商品销售收入7.39亿元,占主营营业收入的40.77%,毛利率仅为0.54%,对业绩的贡献极小。
利润来源全部为转让广东津滨房地产开发有限公司50%股权获得投资收益6000万元。剔除投资收益后,营业利润为负值,主要原因是:1、毛利率较低;主要是商品销售毛利率低,且占营业收入的比重较大,拉低了公司整体毛利率;2、计提雅都公司商誉减值准备2512万元;3、期间费用较高。特别是财务利息支出高达1.75亿元,极大影响了公司业绩。
2010年公司经营计划:实现合并主营业务收入28.77亿元,计划营业、管理、财务三项费用合计4.25亿。收入主要来源于滨海投资服务中心确认转让收益2亿元及滨海国际项目二期竣工结算。期末预收账款8.42亿元,同比增幅较大,但与28.77亿元的经营目标仍有较大差距。
资金压力较大,财务费用居高不下。期末资产负债率68.14%,同比提高7.02个百分点;一是由于公司2009年完成发行7亿元公司债券,发行利率7.2%;二是预收账款增加,剔除预收账款后的资产负债率为58%,处于行业较高水平。 公司需要尽快改善资产结构,降低财务费用。
我们预测公司2010和2011年的每股收益分别为0.06元和0.09元,按公司最近收盘价6.19元,对应的动态市盈率分别为96倍和69倍。估值较高,维持“中性”评级。
2009年公司實現營業收入18.13億元,同比增長43.88%,歸屬於母公司股東淨利潤1653.79萬元,較2008年降低4382.11萬元,同比下降72.60%。基本每股收益0.01元。
津濱發展實際控制人爲天津市人民政府,大股東爲天津泰達建設集團。公司所持項目多位於天津濱海新區,區域規劃也將給公司的地產業務帶來機會。
公司三大業務構成:房地產銷售、工業廠房出租、商品銷售。
從公司今年的主營業務收入和利潤構成看,工業廠房租金收入1.06億元,佔主營業務收入的5.87%;毛利率81.96%,毛利佔主營業務利潤的25.28%;房地產銷售收入9.07億元,主要爲傑座商務中心、漢沽天潤新苑、西青別墅等項目銷售收入,佔主營業務收入的50.04%,毛利率26.49%,毛利佔主營業務利潤的69.68%,二者合計佔公司主營業務收入55.91%,佔主營業務利潤的94.96%。而商品銷售收入7.39億元,佔主營營業收入的40.77%,毛利率僅爲0.54%,對業績的貢獻極小。
利潤來源全部爲轉讓廣東津濱房地產開發有限公司50%股權獲得投資收益6000萬元。剔除投資收益後,營業利潤爲負值,主要原因是:1、毛利率較低;主要是商品銷售毛利率低,且佔營業收入的比重較大,拉低了公司整體毛利率;2、計提雅都公司商譽減值準備2512萬元;3、期間費用較高。特別是財務利息支出高達1.75億元,極大影響了公司業績。
2010年公司經營計劃:實現合併主營業務收入28.77億元,計劃營業、管理、財務三項費用合計4.25億。收入主要來源於濱海投資服務中心確認轉讓收益2億元及濱海國際項目二期竣工結算。期末預收賬款8.42億元,同比增幅較大,但與28.77億元的經營目標仍有較大差距。
資金壓力較大,財務費用居高不下。期末資產負債率68.14%,同比提高7.02個百分點;一是由於公司2009年完成發行7億元公司債券,發行利率7.2%;二是預收賬款增加,剔除預收賬款後的資產負債率爲58%,處於行業較高水平。 公司需要儘快改善資產結構,降低財務費用。
我們預測公司2010和2011年的每股收益分別爲0.06元和0.09元,按公司最近收盤價6.19元,對應的動態市盈率分別爲96倍和69倍。估值較高,維持“中性”評級。
