從公司業務結構來看,可用分部估值,公路業務採用PE或DCF估值,房地產可用NAV估值,酒店旅遊服務業可用PB估值等。 公司主業爲公路及相關業務,作爲海南省的唯一高速公路公司,受限於海南省的公路經營模式,未來在收費公路業務基本沒有發展。既有項目爲BOT模式,盈利基本固定。目前看,其他相關業務的增長有限。 預計公路業務(含海汽運輸集團投資收益)每年可貢獻近3000萬元淨利潤,給予12-15倍PE估值爲3.6-4.5億元。 地產業務因海南房價暴漲,較難預測相關項目的平均房價,而房價對NAV估值至關重要。依據目前海南省主要地市的平均房價,初略預計地產業務累計可貢獻淨利潤30億元,若房價繼續暴漲,可提升估值。 酒店等PB估值約3億元。 而截止到2010年1月21日收盤後,海南高速的總市值近77億元,遠高於目前的估值結果,考慮房價的不確定性以及公司未來地產業務的發展等,暫不給予評級。