事件: 安凱客車(000868)8月25日發佈中報,報告期內,公司營業總收入15.73億元,同比增長5.96%;歸屬於上市公司股東淨利潤0.31億元,同比增長14.78%;基本每股收益0.10元。 點評: 淨利潤增速高於營收增速上半年,公司銷售營運車輛實現營業收入同比增長1.07%,毛利率下降0.72個百分點;汽車底盤實現營收同比降低15.80%;配件和修車業務增長1.97倍,毛利率上升7.01個百分點;其他業務與配件業務相似,營收和毛利實現雙增長。此外,公司的聯營公司安徽安凱福田曙光車橋有限公司業績大幅提升,致使本期投資收益增長較上年增長30.90%。因此,本期淨利潤增速高於營收增速,主要得益於客車以外的配件和修車業務以及投資收益的增長; 國際市場取得突破本期,公司出口實現營業收入3.16億元,較去年同期增長3.06倍,增幅居國內客車出口第一位。出口實現營收佔比營業總收入由去年的5.24%躍升至20.10%,提高了14.86個百分點。但是由於原材料價格上漲和應對國際市場競爭,本期公司出口產品的毛利率爲12.38%,毛利空間較去年壓縮了大約四分之一。上半年公司外銷訂單充足,已簽訂沙特3000臺訂單,其中首批產品已於8月15號成功交運,俄羅斯280臺訂單和馬來西亞政府70臺公交底盤招標項目; 新能源客車建設多管齊下在新能源客車領域內,公司研發能力保持領先。上半年,公司實現整車控制器量產和完成整車在線診斷系統軟件開發,整車控制策略通過試驗驗證,確保了自主研發電控系統的可靠性,並已在新能源客車上批量投產;完善新能源客車銷售機制。公司新設立新能源客車銷售公司,擴大銷售隊伍,組織專項培訓,加強新能源售後服務體系的建設;募資保證新能源汽車擴建和動力總成製造等項目建設。公司擬計劃定向增發0.45億股,募資不超過5.18億元,目前已收到證監會的核準函,預計將在下半年完成增發計劃。 投資評級:公司近年着力發展新能源技術,新能源客車市場將在今後數年穩步擴大,並將爲公司產生較大效益,加之公司在國際市場取得突破性進展,預計公司今後三年的每股收益爲0.27、0.32和0.41元,以2011年6月30日爲基準日,對應的2011~2013年PE分別爲39、33和26倍。維持“增持”評級。