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【长城证券】海南高速调研简报:受益城镇化,资产隐蔽 业务升级

【長城證券】海南高速調研簡報:受益城鎮化,資產隱蔽 業務升級

長城證券 ·  2012/12/13 00:00  · 研報

預計公司12年至14年EPS分別為0.20元、0.22元、0.25元,目前股價對應16.6X、15.0X、13.2XPE;絕對估值來看,考慮土地實際價值,公司每股重估淨資產4.56元,當前股價折讓27%。短期看市盈率略顯偏高,但中長期看,受益城鎮化,公司傳統業務面臨新機遇;大股東變更亦帶來公司戰略轉型和業務結構升級,首次給予“推薦”的投資評級。

要點:

公司是少數幾個海南國資旗下上市公司之一,股東推動優良資產整體上市意願明確。2012年3月,海南交通運輸廳成為公司實際控制人,持股比例20.05%。控股股東海交控官網明確將積極創造條件推動優良資產整體上市。目前,公司下屬高速公路建設和養護管理、房地產開發銷售、旅遊服務業等三大主業,從公司近幾年的收入來看,盈利主要依靠房地產行業。

看點一:資產隱蔽。公司資產表-無形資產項下共有7項土地使用權,其中三處土地價值尚未體現,按目前市場成交價格估算,三處低估土地實際價值應在5.8億元,扣除賬面價值後增厚淨資產0.57元/股,公司實際重估淨資產在4.56元/股。

看點二:受益城鎮化,傳統業務面臨新機遇。為加快完善國際旅遊島交通基礎設施建設,海南省公路交通“十二五”發展規劃安排投資和政策傾斜力度不斷加大,田字形高速公路框架規劃為公司交運業務打開廣闊空間。同時,公司基礎設施建設也為未來控制相關土地資源帶來契機,分享土地升值和建設外溢價。

看點三:戰略轉型,業務結構升級。公司已入股海南航天投資管理有限公司25%股權,參與海南航天特色旅遊項目和配套開發;已與控股股東海交控等合資組建郵輪遊艇產業項目公司--海南高速郵輪遊艇有限公司,進軍郵輪遊艇產業;組建小額貸款公司,涉足金融服務業,每年可貢獻2000萬元以上的收益。此外,公司還參股海汽集團25%股權,目前海汽集團正在推進上市工作。

現金充沛,幾無負債。公司3季報賬面現金及現金等價物近13億元,現金非常充沛,而目前公司市值僅33億。負債僅3.5億,無短期和長期借款,財務具有相當的安全性,拓展空間很大。

風險提示:

(1)銷售及結算不達預期;

(2)政策風險;

(3)系統性風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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