预计公司12年至14年EPS分别为0.20元、0.22元、0.25元,目前股价对应16.6X、15.0X、13.2XPE;绝对估值来看,考虑土地实际价值,公司每股重估净资产4.56元,当前股价折让27%。短期看市盈率略显偏高,但中长期看,受益城镇化,公司传统业务面临新机遇;大股东变更亦带来公司战略转型和业务结构升级,首次给予“推荐”的投资评级。
要点:
公司是少数几个海南国资旗下上市公司之一,股东推动优良资产整体上市意愿明确。2012年3月,海南交通运输厅成为公司实际控制人,持股比例20.05%。控股股东海交控官网明确将积极创造条件推动优良资产整体上市。目前,公司下属高速公路建设和养护管理、房地产开发销售、旅游服务业等三大主业,从公司近几年的收入来看,盈利主要依靠房地产行业。
看点一:资产隐蔽。公司资产表-无形资产项下共有7项土地使用权,其中三处土地价值尚未体现,按目前市场成交价格估算,三处低估土地实际价值应在5.8亿元,扣除账面价值后增厚净资产0.57元/股,公司实际重估净资产在4.56元/股。
看点二:受益城镇化,传统业务面临新机遇。为加快完善国际旅游岛交通基础设施建设,海南省公路交通“十二五”发展规划安排投资和政策倾斜力度不断加大,田字形高速公路框架规划为公司交运业务打开广阔空间。同时,公司基础设施建设也为未来控制相关土地资源带来契机,分享土地升值和建设外溢价。
看点三:战略转型,业务结构升级。公司已入股海南航天投资管理有限公司25%股权,参与海南航天特色旅游项目和配套开发;已与控股股东海交控等合资组建邮轮游艇产业项目公司--海南高速邮轮游艇有限公司,进军邮轮游艇产业;组建小额贷款公司,涉足金融服务业,每年可贡献2000万元以上的收益。此外,公司还参股海汽集团25%股权,目前海汽集团正在推进上市工作。
现金充沛,几无负债。公司3季报账面现金及现金等价物近13亿元,现金非常充沛,而目前公司市值仅33亿。负债仅3.5亿,无短期和长期借款,财务具有相当的安全性,拓展空间很大。
风险提示:
(1)销售及结算不达预期;
(2)政策风险;
(3)系统性风险。
預計公司12年至14年EPS分別為0.20元、0.22元、0.25元,目前股價對應16.6X、15.0X、13.2XPE;絕對估值來看,考慮土地實際價值,公司每股重估淨資產4.56元,當前股價折讓27%。短期看市盈率略顯偏高,但中長期看,受益城鎮化,公司傳統業務面臨新機遇;大股東變更亦帶來公司戰略轉型和業務結構升級,首次給予“推薦”的投資評級。
要點:
公司是少數幾個海南國資旗下上市公司之一,股東推動優良資產整體上市意願明確。2012年3月,海南交通運輸廳成為公司實際控制人,持股比例20.05%。控股股東海交控官網明確將積極創造條件推動優良資產整體上市。目前,公司下屬高速公路建設和養護管理、房地產開發銷售、旅遊服務業等三大主業,從公司近幾年的收入來看,盈利主要依靠房地產行業。
看點一:資產隱蔽。公司資產表-無形資產項下共有7項土地使用權,其中三處土地價值尚未體現,按目前市場成交價格估算,三處低估土地實際價值應在5.8億元,扣除賬面價值後增厚淨資產0.57元/股,公司實際重估淨資產在4.56元/股。
看點二:受益城鎮化,傳統業務面臨新機遇。為加快完善國際旅遊島交通基礎設施建設,海南省公路交通“十二五”發展規劃安排投資和政策傾斜力度不斷加大,田字形高速公路框架規劃為公司交運業務打開廣闊空間。同時,公司基礎設施建設也為未來控制相關土地資源帶來契機,分享土地升值和建設外溢價。
看點三:戰略轉型,業務結構升級。公司已入股海南航天投資管理有限公司25%股權,參與海南航天特色旅遊項目和配套開發;已與控股股東海交控等合資組建郵輪遊艇產業項目公司--海南高速郵輪遊艇有限公司,進軍郵輪遊艇產業;組建小額貸款公司,涉足金融服務業,每年可貢獻2000萬元以上的收益。此外,公司還參股海汽集團25%股權,目前海汽集團正在推進上市工作。
現金充沛,幾無負債。公司3季報賬面現金及現金等價物近13億元,現金非常充沛,而目前公司市值僅33億。負債僅3.5億,無短期和長期借款,財務具有相當的安全性,拓展空間很大。
風險提示:
(1)銷售及結算不達預期;
(2)政策風險;
(3)系統性風險。
