上市以後,公司的大股東分別在2002年11月和2012年3月發生了二次變更,而且是10年之後又再次換回海南省交通廳來控股,表明公司的戰略定位尚不夠穩定清晰。根據公司規劃,海南高速未來將繼續抓好三大傳統主產業的發展,一是高速公路建設和管理工作,二是房地產業,三是酒店旅遊服務業。 高速公路建設和管理收入逐步萎縮,隨着大股東的再次變更,未來在這方面的業務可能會有新的拓展。 酒店旅遊服務業僅能維持自身平衡,未來難有大的發展。房地產業務是未來幾年的主要看點,但缺乏爆發性。 估值和盈利預測:我們預計公司2012年到2014年每股收益分別爲0.10元0.14元和0.15元;公司淨資產重估值爲每股3.5元,高於賬面值2.62元,估值稍顯低估。 投資評級:公司是一家隱形房地產公司,未來成長性一般,但考慮到目前估值不高,且公司貨幣資金餘額較高,財務風險很小,首次給予海南高速謹慎推薦的投資評級。 風險提示:房地產宏觀調控的力度和時間超出預期或者公司業績結算的不均衡,都會使我們的業績預測不達預期;同時,公司業務主要集中在海南地區,會受到區域房地產市場波動的影響較大。