公司面臨主業反轉+金融資產價值重估+國企改革三重利好。我們預測公司15-17年EPS 分別爲0.79、0.81和0.91元,對應PE 13.5X、13.2X 和11.8X,首次覆蓋,給予“強烈推薦-A”投資評級,第一目標價19.8元。 東莞國資委唯一上市平台,公路+金融雙主業穩步推進。公司是東莞市唯一的國有控股上市公司,主營業務爲高速公路。東莞市國資委通過前三大股東合計持股約69%,爲公司實際控制人。公司以“產融雙驅”發展戰略,佈局金融投資業務,推動主業與金融投資業務融合。上半年,高速公路業務貢獻公司55%的淨利潤,而金融投資收益貢獻38%的淨利潤。 高速業務業績反轉,迎來新一輪成長期。受益梅觀高速改擴建完成並免費通行,莞深高速吸引力增強,車流量快速增長。中期內,平行路段的分流影響可控;珠三角路網格局即將建成,貫通效應值得期待。公司路產短期無重大資本開支,現金流充裕,爲分紅和再投資提供充足“子彈”。 金融資產價值重估,增資融通租賃和東莞證券IPO 預披露打開想象空間。公司已經完成融通租賃100%股權收購,後續的增資和加槓桿將拉動融通租賃業績高速增長,我們預計融通租賃15/16/17年淨利潤分別爲0.65/1.78/2.19億元。近期,聯營公司——東莞證券進行了IPO 預披露,股權價值重估。按2.5X PB 保守估計,公司所持20%股權價值約爲33億元。 國企改革大幅推進,提升公司估值。公司作爲東莞國資唯一上市平台,大股東更名強化改革預期。上半年,公司擬藉助非公開發行實施員工持股計劃,國企改革實質性推進,提升公司估值。 首次覆蓋給予”強烈推薦-A”評級,第一目標價19.8元。我們預測公司15-17年EPS 分別爲0.79、0.81和0.91元,對應PE 13.5X、13.2X 和11.8X。公司主業反轉+金融資產價值重估+國企改革三重利好,首次覆蓋,給予“強烈推薦-A”投資評級,第一目標價19.8元。 風險提示:車流增速低於預期、A 股大幅回調。