报告导读
高鸿股份正由传统数据通信和IT零售领域全面向互联网/移动互联网转型,充值业务已经打通与运营商及主流互联网公司业务联系,进一步业务创新值得期待,如综合兑换平台。
投资要点
充值业务优势明显,与主流互联网公司打下坚实合作基础
手机话费线上充值正在快速渗透,2016年第三方渠道线上充值规模有望达到3000亿元,高鸿股份2014-16年手机充值流水可望达到350/700/1000亿元,市场份额三成以上,稳居行业龙头。并利用充值业务优势,与主要互联网公司(腾讯/阿里巴巴/小米/京东等)建立了稳定的合作关系,为进一步开拓互联网业务打下坚实基础。
布局综合兑换平台,开启百亿市值空间
综合兑换平台面向的是千亿级的交易规模,这一平台近期将正式推出,2015年主攻方向是电信充值卡与游戏卡、电商卡之间的兑换,公司已经与联通、电信签定合作协议,移动系统正在建设当中(由高阳承建)。盈利模式是双方收取价差,目前佣金率2.2%,成熟后佣金率将在3%-5%之间,2016年有望贡献利润1.4亿元。
移动互联网竞争加速,线下刷机平台利润有望保持
随着移动互联网加速发展,APP开发商越来越多,线下刷机是帮助APP到达用户的有效后段之一,高鸿股份目前每月150-200万的刷机量,每台机器20元左右,每年可贡献利润2000万左右。
盈利预测及估值
我们从SOTP估值方法中得出目标价22.02元,潜在涨幅84%,买入评级。目标价对应2014/15/16年EPS分别为154/67/34倍。PE水平不低,但是考虑到高鸿股份是央企旗下上市公司之一,股权激励是时候有望从本轮国企改革方案中受益。另外公司综合兑换平台处于投入期,2016年将得到集中释放,短期PE较高可以理解,未来可以由高增长来化解高估值。
報告導讀
高鴻股份正由傳統數據通信和IT零售領域全面向互聯網/移動互聯網轉型,充值業務已經打通與運營商及主流互聯網公司業務聯繫,進一步業務創新值得期待,如綜合兑換平臺。
投資要點
充值業務優勢明顯,與主流互聯網公司打下堅實合作基礎
手機話費線上充值正在快速滲透,2016年第三方渠道線上充值規模有望達到3000億元,高鴻股份2014-16年手機充值流水可望達到350/700/1000億元,市場份額三成以上,穩居行業龍頭。並利用充值業務優勢,與主要互聯網公司(騰訊/阿里巴巴/小米/京東等)建立了穩定的合作關係,為進一步開拓互聯網業務打下堅實基礎。
佈局綜合兑換平臺,開啟百億市值空間
綜合兑換平臺面向的是千億級的交易規模,這一平臺近期將正式推出,2015年主攻方向是電信充值卡與遊戲卡、電商卡之間的兑換,公司已經與聯通、電信簽定合作協議,移動系統正在建設當中(由高陽承建)。盈利模式是雙方收取價差,目前佣金率2.2%,成熟後佣金率將在3%-5%之間,2016年有望貢獻利潤1.4億元。
移動互聯網競爭加速,線下刷機平臺利潤有望保持
隨着移動互聯網加速發展,APP開發商越來越多,線下刷機是幫助APP到達用户的有效後段之一,高鴻股份目前每月150-200萬的刷機量,每臺機器20元左右,每年可貢獻利潤2000萬左右。
盈利預測及估值
我們從SOTP估值方法中得出目標價22.02元,潛在漲幅84%,買入評級。目標價對應2014/15/16年EPS分別為154/67/34倍。PE水平不低,但是考慮到高鴻股份是央企旗下上市公司之一,股權激勵是時候有望從本輪國企改革方案中受益。另外公司綜合兑換平臺處於投入期,2016年將得到集中釋放,短期PE較高可以理解,未來可以由高增長來化解高估值。
