一体医疗并购获证监会通过。北大医药于2014年10月17日收到证监会通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获得无条件审核通过。此次增发收购一体医疗100%股权,交易金额约14亿元;同时向北京众和非公开发行股份以募集配套资金约4.67亿元;增发价格均为13.29元/股。我们预计,此次增发收购完成后,将大大拓展北大医药的肿瘤业务线,同时配套融资有望降低公司财务费用。
一体医疗将对北大医药利润贡献显著,是肿瘤诊疗设备整体解决方案提供商。一体医疗是专业肿瘤诊疗设备整体解决方案提供商,其核心业务主要为“医疗设备研发制造销售”与“医疗设备整体解决方案”。根据一体医疗与客户的合作模式,公司业务大体可分为四类模式:设备销售模式、合作分成模式、设备租赁模式与技术服务咨询模式。2013年,设备销售模式收入占比为10.12%、合作分成模式87.6%、技术服务咨询模式2.24%;设备租赁模式是公司2014年与两家地方医院新开展的业务合作模式。若此次收购完成后,一体医疗对北大医药整体利润贡献显著,据公告,一体医疗2013年收入为2.43亿元,净利润5667万元;预测2014至2017年净利润分别为7464万元、9333万元、1.24亿元与1.49亿元,预测净利润复合增速27%。
发挥协同,打造全国领军的肿瘤业务产业链布局。一体医疗自身现已形成了覆盖全国的分支机构诊疗网络,与全国三十多家医院合作,未来与北大医药合作,将实现与北大医学医院资源及北大医疗资源的充分协同,实现完善的肿瘤业务产业链布局与延伸。公司已在战略性打造全国领军的肿瘤药/肿瘤设备制造-销售/租赁-咨询服务-肿瘤医院运营的全产业链布局:①肿瘤药物制造:云芝胞类糖肽、帕罗诺斯琼等四种抗肿瘤辅助用药,在研的抗肿瘤仿制药有十余款,包括抗肿瘤药物康普瑞汀磷酸二钠等;②肿瘤设备及服务:一体医疗;③肿瘤产品销售:北大医药具有较完善的医药流通平台;④肿瘤医院:北大医药拟与北大肿瘤医院等共同设立“北大医疗肿瘤医院管理有限公司”,并以此为平台,建立以“北大肿瘤”为品牌的中国最大的肿瘤专科医疗网络。
背靠股东资源,打造新一代医疗服务龙头,维持增持评级。公司背靠股东北京大学、北大方正及北大医疗集团的雄厚医疗资源,打造新一代医疗服务龙头。我们维持14-16年EPS0.08元、0.10元、0.13元,同比增长-35%、18%、27%,对应预测市盈率245倍、208倍、163倍;若考虑一体医疗并购,且2014年仅第四季度并表,我们维持14-16年EPS0.09元、0.21元、0.27元,同比增长-28%、121%、31%,对应预测市盈率221倍、100倍、77倍;维持增持评级。
一體醫療併購獲證監會通過。北大醫藥於2014年10月17日收到證監會通知,公司發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易的重大資產重組事項獲得無條件審核通過。此次增發收購一體醫療100%股權,交易金額約14億元;同時向北京眾和非公開發行股份以募集配套資金約4.67億元;增發價格均為13.29元/股。我們預計,此次增發收購完成後,將大大拓展北大醫藥的腫瘤業務線,同時配套融資有望降低公司財務費用。
一體醫療將對北大醫藥利潤貢獻顯著,是腫瘤診療設備整體解決方案提供商。一體醫療是專業腫瘤診療設備整體解決方案提供商,其核心業務主要為“醫療設備研發製造銷售”與“醫療設備整體解決方案”。根據一體醫療與客户的合作模式,公司業務大體可分為四類模式:設備銷售模式、合作分成模式、設備租賃模式與技術服務諮詢模式。2013年,設備銷售模式收入佔比為10.12%、合作分成模式87.6%、技術服務諮詢模式2.24%;設備租賃模式是公司2014年與兩家地方醫院新開展的業務合作模式。若此次收購完成後,一體醫療對北大醫藥整體利潤貢獻顯著,據公告,一體醫療2013年收入為2.43億元,淨利潤5667萬元;預測2014至2017年淨利潤分別為7464萬元、9333萬元、1.24億元與1.49億元,預測淨利潤複合增速27%。
發揮協同,打造全國領軍的腫瘤業務產業鏈佈局。一體醫療自身現已形成了覆蓋全國的分支機構診療網絡,與全國三十多家醫院合作,未來與北大醫藥合作,將實現與北大醫學醫院資源及北大醫療資源的充分協同,實現完善的腫瘤業務產業鏈佈局與延伸。公司已在戰略性打造全國領軍的腫瘤藥/腫瘤設備製造-銷售/租賃-諮詢服務-腫瘤醫院運營的全產業鏈佈局:①腫瘤藥物製造:雲芝胞類糖肽、帕羅諾斯瓊等四種抗腫瘤輔助用藥,在研的抗腫瘤仿製藥有十餘款,包括抗腫瘤藥物康普瑞汀磷酸二鈉等;②腫瘤設備及服務:一體醫療;③腫瘤產品銷售:北大醫藥具有較完善的醫藥流通平臺;④腫瘤醫院:北大醫藥擬與北大腫瘤醫院等共同設立“北大醫療腫瘤醫院管理有限公司”,並以此為平臺,建立以“北大腫瘤”為品牌的中國最大的腫瘤專科醫療網絡。
背靠股東資源,打造新一代醫療服務龍頭,維持增持評級。公司背靠股東北京大學、北大方正及北大醫療集團的雄厚醫療資源,打造新一代醫療服務龍頭。我們維持14-16年EPS0.08元、0.10元、0.13元,同比增長-35%、18%、27%,對應預測市盈率245倍、208倍、163倍;若考慮一體醫療併購,且2014年僅第四季度並表,我們維持14-16年EPS0.09元、0.21元、0.27元,同比增長-28%、121%、31%,對應預測市盈率221倍、100倍、77倍;維持增持評級。
