本期内容提要:
8月18日,中央全面深化改革领导小组第四次会议上审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》,习近平强调要建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团,我们认为公司是目前A 股中,国家级的、初具新型媒体集团雏形的上市公司之一。本篇是华闻传媒深度分析报告第二季,主要分析华闻传媒旗下国广东方的互联网电视业务。
国广东方与华闻传媒。2006年11月,国广东方网络(北京)有限公司设立,控股股东为国广环球传媒控股有限公司。2011年8月,华闻传媒通过关联交易获得国广东方44.18%股权。2014年7月8日,国广控股、华闻传媒和国广东方与拥有“优酷网”实际经营权和所有权的合一信息技术(北京)有限公司(简称合一信息)签署了《战略投资协议》,合一信息向国广东方增资5,000万元,持有国广东方16.6667%股权,华闻传媒持股比例下降为36.8171%,国广控股持股比例下降为46.5162%。华闻传媒是国广控股旗下唯一的上市平台,我们认为,国广控股将其余国广东方的股权注入上市公司的概率较大。
OTT TV 的那些年。OTT 盒子经过近五年的发展,行业格局不断演变,互联网企业、运营商、持牌商、广电、山寨军团之间的竞争、合作、创新,不断推动整个行业向前发展,而2014年广电总局的一系列动作,将重新洗牌,暂时来看,持牌商话语权显著提高,迎来发展的春天。
国广东方守正出奇。从战略落实的角度,电视大屏首先是家庭视频和游戏的重地,公司确定的具体战略为OTT TV业务+TV Game业务+OTT TV海外业务。公司在互联网电视产业的布局,包括视频(含手机电视等多屏互动)、增值(游戏、电商)、渠道(运营商、华为)、智慧生活等四大板块。尽管家底并不丰厚,但整个管理层开放心态、广结善缘、借船出海,从而整合产业链资源谋取最大的发展。优酷土豆、Unity、华为、天脉等战略合作方的加入将为国广东方在7家持牌商中取得竞争优势奠定基础。
国广东方的价值。我们从两个角度估算国广东方的价值在180亿元,华闻传媒持有其37%股份, 可分享近70亿元市值。
盈利预测与估值:华闻传媒的盈利预测请参照《华闻传媒(000793)深度分析第一季:纸媒的“破局”:社区化整合与内容整合》,我们对各子业务进行分部估值后判断股价底价为13.96元,这其中不包括国广东方的市值估算。
股价催化剂:收购资产提前释放业绩;各项业务的整合与业绩相互印证;资产注入;OTT TV 业务和手机视频业务顺利推进。
风险因素:增发收购进程可能低于预期;公司的业务体系庞大,是否能够整合众多业务和资源并最终走向传媒集团,有待时间验证,具有不确定性;公司新收购各项业务业绩不达承诺。
本期內容提要:
8月18日,中央全面深化改革領導小組第四次會議上審議通過了《關於推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》,習近平強調要建成幾家擁有強大實力和傳播力、公信力、影響力的新型媒體集團,我們認為公司是目前A 股中,國家級的、初具新型媒體集團雛形的上市公司之一。本篇是華聞傳媒深度分析報告第二季,主要分析華聞傳媒旗下國廣東方的互聯網電視業務。
國廣東方與華聞傳媒。2006年11月,國廣東方網絡(北京)有限公司設立,控股股東為國廣環球傳媒控股有限公司。2011年8月,華聞傳媒通過關聯交易獲得國廣東方44.18%股權。2014年7月8日,國廣控股、華聞傳媒和國廣東方與擁有“優酷網”實際經營權和所有權的合一信息技術(北京)有限公司(簡稱合一信息)簽署了《戰略投資協議》,合一信息向國廣東方增資5,000萬元,持有國廣東方16.6667%股權,華聞傳媒持股比例下降為36.8171%,國廣控股持股比例下降為46.5162%。華聞傳媒是國廣控股旗下唯一的上市平臺,我們認為,國廣控股將其餘國廣東方的股權注入上市公司的概率較大。
OTT TV 的那些年。OTT 盒子經過近五年的發展,行業格局不斷演變,互聯網企業、運營商、持牌商、廣電、山寨軍團之間的競爭、合作、創新,不斷推動整個行業向前發展,而2014年廣電總局的一系列動作,將重新洗牌,暫時來看,持牌商話語權顯著提高,迎來發展的春天。
國廣東方守正出奇。從戰略落實的角度,電視大屏首先是家庭視頻和遊戲的重地,公司確定的具體戰略為OTT TV業務+TV Game業務+OTT TV海外業務。公司在互聯網電視產業的佈局,包括視頻(含手機電視等多屏互動)、增值(遊戲、電商)、渠道(運營商、華為)、智慧生活等四大板塊。儘管家底並不豐厚,但整個管理層開放心態、廣結善緣、借船出海,從而整合產業鏈資源謀取最大的發展。優酷土豆、Unity、華為、天脈等戰略合作方的加入將為國廣東方在7家持牌商中取得競爭優勢奠定基礎。
國廣東方的價值。我們從兩個角度估算國廣東方的價值在180億元,華聞傳媒持有其37%股份, 可分享近70億元市值。
盈利預測與估值:華聞傳媒的盈利預測請參照《華聞傳媒(000793)深度分析第一季:紙媒的“破局”:社區化整合與內容整合》,我們對各子業務進行分部估值後判斷股價底價為13.96元,這其中不包括國廣東方的市值估算。
股價催化劑:收購資產提前釋放業績;各項業務的整合與業績相互印證;資產注入;OTT TV 業務和手機視頻業務順利推進。
風險因素:增發收購進程可能低於預期;公司的業務體系龐大,是否能夠整合眾多業務和資源並最終走向傳媒集團,有待時間驗證,具有不確定性;公司新收購各項業務業績不達承諾。
