投資建議: 目前鐵嶺新城特點在於:1)相比其他一級開發公司,鐵嶺新城22平方公里中16.3平方公里已完成“九通一平”,隨時可以進入市場。此外,剩下的5.7平方公里現有開發程度小,拆遷壓力和後期投資小。2)土地出讓分成方式較爲優異,90%以上土地出讓收入可以保留在上市公司。3)鐵嶺經營公司承諾下屬鐵嶺財京2012年、2013年實現淨利潤不低於6.78億元、7.39億元。按照公司當前股本計算,摺合2012、2013年EPS在1.23到1.35元。4)新城水域資源豐富,居住環境優越。後期瀋陽環城公路、瀋陽-鐵嶺輕軌和哈大高速鐵路通車後,新城地價仍有向上升值空間。我們預計公司2012、2013和2014年EPS是1.23、1.35和1.53元。按照公司6月7日收盤價10.19元計算,對應2012年PE8.28元,2013年PE7.55元。考慮到公司當前資金壓力小,土地推出即可體現業績,首次給予公司“增持”評級。給予公司2012年10倍市盈率,對應目標價格12.3元。風險提示:1)存在小非減持行爲;2)由於推地集中下半年,預計半年報業績釋放有限。