公司拟通过向特定对象非公开发行1.34亿股股份并支付现金的方式,购买掌视亿通100%股权、精视文化60%股权、邦富软件100%股权以及漫友文化85.61%股权,总交易价格合计为27.9亿元,发行股份的价格为13.68元/股;同时,拟以12.31元/股的底价向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过9.2亿元,全部用于支付本次交易的对价。相关交易方均对上述交易对象的业绩做了承诺:2014年至2016年扣除非损后利润,掌视亿通分别为9035万元、1.17亿元、1.59亿元;精视文化分别为6000万元、8000万元、1亿元;邦富软件分别为5000万元、7200万元、9600万元;漫友文化分别为2700万元、3500万元、5000万元。四者合计利润分别为2.27亿元、3.04亿元、4.05亿元。
通过收购细分行业龙头,进入战略实施阶段:从公司此次收购方上看,各标的均是各细分行业龙头。掌视亿通是国内领先的运营商视频内容营销与推广平台龙头,精视文化是国内第二大楼宇电梯广告提供商,邦富软件为舆情研究与信息服务领域的龙头企业,漫友文化是漫画企业龙头。公司上述收购符合公司在13年2月初公布的《发展战略规划纲要》的战略转型,《纲要》中明确提出将把握网络化、移动化信息技术变革趋势,坚持“持续发展优势主业、大力拓展新型媒体的总思路,依靠“内部资源整合”与“外部孵化并购”两条途径,实现“全媒体”和“大文化”战略定位。此次公司收购的视亿通和漫友文化帮助公司进军动漫、移动视频领域,将进一步充实公司全媒体内容平台,也是为公司推动传统媒体和新兴媒体融合发展的大胆充实,从而充实公司传媒业务的版图和促进结构升级的重大举措,收购邦富软件将帮助华闻传媒赢得更多政企客户、行业客户的青睐,而精视文化则将提升公司媒体资源的广告价值,这些收购为公司华丽转型提供了契机。
被收购方提升公司未来估值:目前公司主营业务有2块,一部分是为城市燃气相关业务的经营,主要是独家承担海口市燃气管道施工和管道燃气供应业务,该收入相对稳定,年均营业收入在6亿元左右,毛利率平均在20%左右;另一部分则是传播与文化,主要是旗下拥有时报传媒、华商传媒等子公司独家经营的《证券时报》、《华商报》、《新文化报》、《华商晨报》、《重庆时报》等报纸业务及广告设计代理业务,这也是目前公司主要的收入及利润来源。传统的纸媒由于近年来随着网络传媒的快速发展,其发展境况不会有太大的好转,从而使公司目前估值水平远低于行业均值及中值。通过此次收购的4个公司,均处目前估值较高的视频平台、广告、动漫和软件行业,且均是该细分行业的龙头,加上其承诺的业绩贡献,公司有望成为一家以新媒体业务为主的上市媒体龙头公司,不但保证未来业绩将有一定程度的提升,而且更有望提升公司现有估值水平。
盈利预测:公司是国内目前传播渠道覆盖最广、牌照最齐全的综合传播集团,作为国广旗下唯一的文化传媒上市平台,拥有稀缺的海外互联网电视渗透渠道,并随着广电总局对互联网电视业务政策的趋势,凸显集成播控牌照的价值,提升了公司未来的看点。我们预计对掌视亿通等4家公司的收购在14年4季度完成,预计并表一个季度,我们预计2014-2016年EPS分别为0.56元、0.42元和0.53元,对应PE分别为25X、33X和26X,我们首次给予“推荐”评级
风险提示:外延收购整合的公司业绩不达预期,资产重组进程不顺利从而导致流产,审批风险。
公司擬通過向特定對象非公開發行1.34億股股份並支付現金的方式,購買掌視億通100%股權、精視文化60%股權、邦富軟件100%股權以及漫友文化85.61%股權,總交易價格合計為27.9億元,發行股份的價格為13.68元/股;同時,擬以12.31元/股的底價向不超過10名特定投資者非公開發行股份募集配套資金不超過9.2億元,全部用於支付本次交易的對價。相關交易方均對上述交易對象的業績做了承諾:2014年至2016年扣除非損後利潤,掌視億通分別為9035萬元、1.17億元、1.59億元;精視文化分別為6000萬元、8000萬元、1億元;邦富軟件分別為5000萬元、7200萬元、9600萬元;漫友文化分別為2700萬元、3500萬元、5000萬元。四者合計利潤分別為2.27億元、3.04億元、4.05億元。
通過收購細分行業龍頭,進入戰略實施階段:從公司此次收購方上看,各標的均是各細分行業龍頭。掌視億通是國內領先的運營商視頻內容營銷與推廣平臺龍頭,精視文化是國內第二大樓宇電梯廣告提供商,邦富軟件為輿情研究與信息服務領域的龍頭企業,漫友文化是漫畫企業龍頭。公司上述收購符合公司在13年2月初公佈的《發展戰略規劃綱要》的戰略轉型,《綱要》中明確提出將把握網絡化、移動化信息技術變革趨勢,堅持“持續發展優勢主業、大力拓展新型媒體的總思路,依靠“內部資源整合”與“外部孵化併購”兩條途徑,實現“全媒體”和“大文化”戰略定位。此次公司收購的視億通和漫友文化幫助公司進軍動漫、移動視頻領域,將進一步充實公司全媒體內容平臺,也是為公司推動傳統媒體和新興媒體融合發展的大膽充實,從而充實公司傳媒業務的版圖和促進結構升級的重大舉措,收購邦富軟件將幫助華聞傳媒贏得更多政企客户、行業客户的青睞,而精視文化則將提升公司媒體資源的廣告價值,這些收購為公司華麗轉型提供了契機。
被收購方提升公司未來估值:目前公司主營業務有2塊,一部分是為城市燃氣相關業務的經營,主要是獨家承擔海口市燃氣管道施工和管道燃氣供應業務,該收入相對穩定,年均營業收入在6億元左右,毛利率平均在20%左右;另一部分則是傳播與文化,主要是旗下擁有時報傳媒、華商傳媒等子公司獨家經營的《證券時報》、《華商報》、《新文化報》、《華商晨報》、《重慶時報》等報紙業務及廣告設計代理業務,這也是目前公司主要的收入及利潤來源。傳統的紙媒由於近年來隨着網絡傳媒的快速發展,其發展境況不會有太大的好轉,從而使公司目前估值水平遠低於行業均值及中值。通過此次收購的4個公司,均處目前估值較高的視頻平臺、廣告、動漫和軟件行業,且均是該細分行業的龍頭,加上其承諾的業績貢獻,公司有望成為一家以新媒體業務為主的上市媒體龍頭公司,不但保證未來業績將有一定程度的提升,而且更有望提升公司現有估值水平。
盈利預測:公司是國內目前傳播渠道覆蓋最廣、牌照最齊全的綜合傳播集團,作為國廣旗下唯一的文化傳媒上市平臺,擁有稀缺的海外互聯網電視滲透渠道,並隨着廣電總局對互聯網電視業務政策的趨勢,凸顯集成播控牌照的價值,提升了公司未來的看點。我們預計對掌視億通等4家公司的收購在14年4季度完成,預計並表一個季度,我們預計2014-2016年EPS分別為0.56元、0.42元和0.53元,對應PE分別為25X、33X和26X,我們首次給予“推薦”評級
風險提示:外延收購整合的公司業績不達預期,資產重組進程不順利從而導致流產,審批風險。