岳阳兴长控股60%的子公司重庆康卫研发的“重组人幽门螺杆菌疫苗（胃病疫苗）”的Ⅲ期临床实验的揭盲结果近期已揭晓，较为理想的免疫效果十分振奋人心，公司高管空前地团结一致。公司将聚焦发展该项“全球首创”的“胃病疫苗”，成为创新疫苗新锐。预计07年初将取得一类新药证书，并享有五年的市场独占期。
重庆康卫拥有“重组人幽门螺杆菌疫苗”的完全自主知识产权，该疫苗能有效地预防人幽门螺杆菌感染。而幽门螺杆菌是胃炎、消化性溃疡和胃癌等大多数胃病顽症的病原菌。公司将以现有的预防性疫苗为基础，从07年开始研制并申报治疗性的“重组人幽门螺杆菌疫苗”，从而扩充产品线，并囊括更多的市场目标人群。同时，岳阳兴长有意进一步增持重庆康卫的股权。
我们极为看好“胃病疫苗”显著的盈利前景。幽门螺杆菌人群中高达50%的感染率，广阔的市场需求和确切的免疫效果是该疫苗显著盈利能力的坚实基础。我们预计，经过07年的市场导入，08年将销售出450万人份，实现6.7亿元销售额，净利润将达到2亿元，相当于实现每股收益0.73元。若公司07年采取先收购GMP认证的疫苗车间来尽快投产，那么07年业绩可能超出我们预期。
投资建议：我们之前担忧的“壳资产”和“疫苗资产”可能发生分离的不确定性风险已经消除。根据跟踪了解，我们预计公司股改将于近期启动、年底前完成，按市场平均对价10送3测算，最新收盘价13.8元对应的成本为10.6元，08年动态PE仅有14.5倍，考虑到公司拥有“重磅创新疫苗”对盈利能力的显著提升，参照美国NYSE和NASDAQ生物技术类公司平均40-50倍的估值水平，公司的合理估值PE应在30-35倍，对应的估值区间在21.8—25.4元，当前股价明显低估，给予“强烈推荐—A”的投资评级。
嶽陽興長控股60%的子公司重慶康衞研發的“重組人幽門螺桿菌疫苗（胃病疫苗）”的Ⅲ期臨牀實驗的揭盲結果近期已揭曉，較為理想的免疫效果十分振奮人心，公司高管空前地團結一致。公司將聚焦發展該項“全球首創”的“胃病疫苗”，成為創新疫苗新鋭。預計07年初將取得一類新藥證書，並享有五年的市場獨佔期。
重慶康衞擁有“重組人幽門螺桿菌疫苗”的完全自主知識產權，該疫苗能有效地預防人幽門螺桿菌感染。而幽門螺桿菌是胃炎、消化性潰瘍和胃癌等大多數胃病頑症的病原菌。公司將以現有的預防性疫苗為基礎，從07年開始研製並申報治療性的“重組人幽門螺桿菌疫苗”，從而擴充產品線，並囊括更多的市場目標人羣。同時，嶽陽興長有意進一步增持重慶康衞的股權。
我們極為看好“胃病疫苗”顯著的盈利前景。幽門螺桿菌人羣中高達50%的感染率，廣闊的市場需求和確切的免疫效果是該疫苗顯著盈利能力的堅實基礎。我們預計，經過07年的市場導入，08年將銷售出450萬人份，實現6.7億元銷售額，淨利潤將達到2億元，相當於實現每股收益0.73元。若公司07年採取先收購GMP認證的疫苗車間來儘快投產，那麼07年業績可能超出我們預期。
投資建議：我們之前擔憂的“殼資產”和“疫苗資產”可能發生分離的不確定性風險已經消除。根據跟蹤瞭解，我們預計公司股改將於近期啟動、年底前完成，按市場平均對價10送3測算，最新收盤價13.8元對應的成本為10.6元，08年動態PE僅有14.5倍，考慮到公司擁有“重磅創新疫苗”對盈利能力的顯著提升，參照美國NYSE和NASDAQ生物技術類公司平均40-50倍的估值水平，公司的合理估值PE應在30-35倍，對應的估值區間在21.8—25.4元，當前股價明顯低估，給予“強烈推薦—A”的投資評級。
