事件: 全资子公司北京北医医药有限公司与北京大学国际医院签署《北京大学国际医院药品、试剂、医用耗材等物资供应与配送长期服务合同》约定,由北医医药向北京大学国际医院提供运营所需的药品、试剂、医用耗材、办公用品的供应、物流与配送服务,以及医疗设备的供应服务。三年合同5 亿人民币,期满后若服务满意,双方自动续签合同三年。
点评:
1) 主营医药流通的北医医药为公司全产业链布局中重要一环。公司已经初步形成制药工业-医药流通-医疗服务全产业链布局的雏形,北医医药为公司医药流通板块中的核心企业,地位突出。其业务主要涵盖制剂销售、医药配送、高端器械代理等,并在前述领域蓄积了一定的经验及优势。北医医药现已建立了以北京、重庆、湖北地区为核心,覆盖全国的销售流通网络。
2) 继北大人民医院后再下一城---北大国际医院。9 月北医医药与北大人民医院签署协议约定提供体外诊断试剂与耗材供应及配送,金额为88,880,099.789 元,虽然局限于体外诊断试剂,且金额较小,但标志医药流通供应链业务与医疗服务结合的整合行动启动。而此次与北大国际医院的合同扩展供应配送范围至药品、试剂、医用耗材、办公用品,并且金额扩大至5 亿人民币;证明前次尝试人民医院,北医医药已经汲取了较多的为医院服务经验,为进一步提升业务能力,为更多围绕医院进行的业务合作做好准备。此次合同将迅速增强公司流通板块业务规模,显著提高公司与上游厂商的议价能力,进一步积累为大型综合型医院开展供应链管理整体服务的经验,为北医医药从单纯的医药配送商转型升级为面向医疗机构提供供应链管理整体解决方案的专业企业奠定关键一步。
3) 北大系医院资源丰富,供应链整合前景看好。北大医学部8 家三甲医院及13 家教学医院,北大医疗旗下拥有北大国际医院等5 家医院,正推进的30 余个医院项目和未来“北大肿瘤”专科医院网络,将为公司供应链业务提供广阔的拓展空间。随着北医医药的供应链整合速度的加快,供应链业务的盈利能力将显著提升。
估值评级:公司整体业绩平稳,但是一体医疗收购的落地以及供应链整合的加速将助推公司利润拐点出现,考虑股本摊薄预计14-15 年EPS 分别为0.09 元、0.19 元、0.27 元,对应PE 为191 倍、93 倍、66 倍,给予增持评级。
风险提示:股东纠纷;供应链整合效益利于预期。
事件: 全資子公司北京北醫醫藥有限公司與北京大學國際醫院簽署《北京大學國際醫院藥品、試劑、醫用耗材等物資供應與配送長期服務合同》約定,由北醫醫藥向北京大學國際醫院提供運營所需的藥品、試劑、醫用耗材、辦公用品的供應、物流與配送服務,以及醫療設備的供應服務。三年合同5 億人民幣,期滿後若服務滿意,雙方自動續簽合同三年。
點評:
1) 主營醫藥流通的北醫醫藥為公司全產業鏈佈局中重要一環。公司已經初步形成製藥工業-醫藥流通-醫療服務全產業鏈佈局的雛形,北醫醫藥為公司醫藥流通板塊中的核心企業,地位突出。其業務主要涵蓋製劑銷售、醫藥配送、高端器械代理等,並在前述領域蓄積了一定的經驗及優勢。北醫醫藥現已建立了以北京、重慶、湖北地區為核心,覆蓋全國的銷售流通網絡。
2) 繼北大人民醫院後再下一城---北大國際醫院。9 月北醫醫藥與北大人民醫院簽署協議約定提供體外診斷試劑與耗材供應及配送,金額為88,880,099.789 元,雖然侷限於體外診斷試劑,且金額較小,但標誌醫藥流通供應鏈業務與醫療服務結合的整合行動啟動。而此次與北大國際醫院的合同擴展供應配送範圍至藥品、試劑、醫用耗材、辦公用品,並且金額擴大至5 億人民幣;證明前次嘗試人民醫院,北醫醫藥已經汲取了較多的為醫院服務經驗,為進一步提升業務能力,為更多圍繞醫院進行的業務合作做好準備。此次合同將迅速增強公司流通板塊業務規模,顯著提高公司與上游廠商的議價能力,進一步積累為大型綜合型醫院開展供應鏈管理整體服務的經驗,為北醫醫藥從單純的醫藥配送商轉型升級為面向醫療機構提供供應鏈管理整體解決方案的專業企業奠定關鍵一步。
3) 北大系醫院資源豐富,供應鏈整合前景看好。北大醫學部8 家三甲醫院及13 家教學醫院,北大醫療旗下擁有北大國際醫院等5 家醫院,正推進的30 餘個醫院項目和未來“北大腫瘤”專科醫院網絡,將為公司供應鏈業務提供廣闊的拓展空間。隨着北醫醫藥的供應鏈整合速度的加快,供應鏈業務的盈利能力將顯著提升。
估值評級:公司整體業績平穩,但是一體醫療收購的落地以及供應鏈整合的加速將助推公司利潤拐點出現,考慮股本攤薄預計14-15 年EPS 分別為0.09 元、0.19 元、0.27 元,對應PE 為191 倍、93 倍、66 倍,給予增持評級。
風險提示:股東糾紛;供應鏈整合效益利於預期。
