2009年1-9月,公司實現營業收入8.36億元,同比增長67.3%;營業利潤5550萬元,同比增長19.3%;歸屬上市公司股東淨利潤3413萬元,同比下降0.4%;攤薄每股收益0.11元。7-9月,公司實現營業收入3.59億元,同比增長120.26%;歸屬上市公司股東淨利潤341萬元,同比下降59.81%;攤薄每股收益0.01元。 公司主要業務包括自來水生產銷售、污水處理、水務工程安裝、汽車銷售和進出口貿易。業務主要面向漳州、福州、廈門三地。2009年,受金融危機影響,當地部分工業受到影響,工業供水有所下降,進出口貿易也受到較大影響,但汽車業務在國家政策支持下,營業收入有所增加。汽車銷售佔公司收入比重約爲86%,但毛利率較低,在8%-9%。 營業收入和存貨大幅增加。2009年1-9月,公司營業收入大幅增長67.27%,同期存貨同比增長86.47%,達到1.64億元。主要原因是:本期合併報表範圍新增福建華駿汽車銷售服務有限公司、廈門東南汽車貿易有限公司、三明華駿汽車銷售服務有限公司、三明玖玖豐田汽車銷售服務有限公司、漳州欣寶房地產開發有限公司五家子公司,汽車銷售公司的庫存車輛及房地產公司的開發成本導致存貨較上年同期增加。 投資收益對公司業績影響較大。公司全資子公司漳州靖達土地綜合開發有限公司取得高速公路分紅款對公司影響較大,因高速公路分紅在實際收到時才確認爲投資收益,若其不分配或分配不及時,將直接影響公司業績,該部分分紅每年爲公司貢獻投資收益1億元左右。 現金流狀況改善明顯。本報告期末,公司經營活動產生的現金流量淨額爲1.29億元,去年同期爲-3946萬元,主要是今年汽車銷售情況改善,公司回款增加所致。 盈利預測。預計公司2009-2011年EPS分別爲0.19元、0.26元、0.27元,昨日收盤價5.62元,對應動態PE分別爲30倍、21倍、21倍,考慮到公司汽車銷售業務不具備明顯競爭優勢,毛利率較低,給予公司“中性”評級。 風險提示。汽車銷量下滑,競爭激烈導致價格戰帶來的一系列風險。