受区域投资拉动,涂料主业出现拐点。2009年公司涂料业务收入为17348万元,占收入的84.5%,拥有5万吨/年涂料产能。因西北地区地产、基建投资拉动需求高增长、原料价格下降以及公司拓宽营销渠道,涂料业务毛利率由2008年的15.34%上升到26.77%,业务毛利同比增长119%。不计算资产减值,公司主业已经扭亏为盈。二次西部大开发和甘肃省固定资产投资继续高位增长,为公司涂料产品下游需求扩张提供了条件。
涂料产品结构不断优化,新型油漆比例增加提升公司盈利能力。公司风电涂料、粉末涂料、装饰胶、高档环保乳胶漆等一批环保、高性能新产品快速研发并成功投放市场,使得涂料产品结构不断趋于优化。与北京化工大学、西北师范大学合作的固沙剂产品 一旦研制成功,前景看好。公司新型风电涂料问世,打破了国外同类产品的垄断,将进一步提高公司风电涂料的市场占有率。
老厂区土地亟待开发,商贸物流业务拓展有望带来公司新的发展机遇。目前,公司老厂区工业用地转为商业用地的报批工作正在积极推进。原厂区117亩土地位于极具升值潜力的东部商圈,在招拍挂程序完成后,若公司能获得该土地的使用权,则公司计划发展商贸物流业务。根据市场价格估算,公司117亩土地目前价值为7亿元左右。
业绩预测与投资评级:预计公司2010年,2011年EPS分别为0.14元、0.19元(此估值并未考虑公司老厂区土地处臵问题),对应5月7日收盘价8.08元计算,PE分别达到58、43倍,给予公司“中性”评级。
受區域投資拉動,塗料主業出現拐點。2009年公司塗料業務收入為17348萬元,佔收入的84.5%,擁有5萬噸/年塗料產能。因西北地區地產、基建投資拉動需求高增長、原料價格下降以及公司拓寬營銷渠道,塗料業務毛利率由2008年的15.34%上升到26.77%,業務毛利同比增長119%。不計算資產減值,公司主業已經扭虧為盈。二次西部大開發和甘肅省固定資產投資繼續高位增長,為公司塗料產品下游需求擴張提供了條件。
塗料產品結構不斷優化,新型油漆比例增加提升公司盈利能力。公司風電塗料、粉末塗料、裝飾膠、高檔環保乳膠漆等一批環保、高性能新產品快速研發併成功投放市場,使得塗料產品結構不斷趨於優化。與北京化工大學、西北師範大學合作的固沙劑產品 一旦研製成功,前景看好。公司新型風電塗料問世,打破了國外同類產品的壟斷,將進一步提高公司風電塗料的市場佔有率。
老廠區土地亟待開發,商貿物流業務拓展有望帶來公司新的發展機遇。目前,公司老廠區工業用地轉為商業用地的報批工作正在積極推進。原廠區117畝土地位於極具升值潛力的東部商圈,在招拍掛程序完成後,若公司能獲得該土地的使用權,則公司計劃發展商貿物流業務。根據市場價格估算,公司117畝土地目前價值為7億元左右。
業績預測與投資評級:預計公司2010年,2011年EPS分別為0.14元、0.19元(此估值並未考慮公司老廠區土地處臵問題),對應5月7日收盤價8.08元計算,PE分別達到58、43倍,給予公司“中性”評級。
