公司BDO产品主要下游是氨纶,伴随氨纶行业走强,价格一路走高,盈利状况良好,核算毛利应在30%以上;伴随原材料价格进入稳步上升期,中游化学品的BDO毛利状况应难持续,但下降幅度不会太大;BDO产品两年左右仍是投资高速期,国内产能过剩局面将持续加大,但有效产能未来两至三年不会释放太多。公司目前顺酐法装置已开动两个多月,负荷60%左右,电石炔醛法装置开工满负荷。
公司PVA产品主要主要用于涂料、粘合剂、纺织浆料等领域。涂料消耗PVA目前约占总消费量40%强,胶黏剂的比重在加大。该产品上下游结构相对稳定,预计PVA产品将保持较稳定毛利率。目前PVA产品开工率基本满负荷。
公司2009年乳胶产品维持较高毛利,在公司利润贡献中比重大幅提高,公司目前和美国翰森成立合资子公司,开始涉足乳胶产品上游;短期内不会成为主要贡献点。
公司的100万吨焦炭及周边地区的1000多万吨焦炭将给公司带来充足的焦炉气气源支持。即便不考虑未来赵城精细化工园的焦炭,也可保证全部产能的60%以上需求。公司目前为时近两个月的大检修基本结束,这也为2011年的产能释放带来良好准备。
公司在实际控制人的协助下目前基本解决了粗苯的来源,粗苯来自煤焦油,受限焦油资源的短缺紧张,粗苯自身就可认识为一种稀缺资源。公司粗苯来源的解决,就可认为获取了资源,而这还将粗苯加氢-顺酐-BDO产业链完善。
预计公司2010-2012年每股盈利0.06、0.64、0.59元。公司主要产品处在景气期,整体可以享受22倍估值,短期目标价14.1元。我们的估值是在相对安全边际获得,同时存在产业链进一步完善,业绩超预期增长可能,上调至“买入”评级。
公司BDO產品主要下游是氨綸,伴隨氨綸行業走強,價格一路走高,盈利狀況良好,覈算毛利應在30%以上;伴隨原材料價格進入穩步上升期,中游化學品的BDO毛利狀況應難持續,但下降幅度不會太大;BDO產品兩年左右仍是投資高速期,國內產能過剩局面將持續加大,但有效產能未來兩至三年不會釋放太多。公司目前順酐法裝置已開動兩個多月,負荷60%左右,電石炔醛法裝置開工滿負荷。
公司PVA產品主要主要用於塗料、粘合劑、紡織漿料等領域。塗料消耗PVA目前約佔總消費量40%強,膠黏劑的比重在加大。該產品上下游結構相對穩定,預計PVA產品將保持較穩定毛利率。目前PVA產品開工率基本滿負荷。
公司2009年乳膠產品維持較高毛利,在公司利潤貢獻中比重大幅提高,公司目前和美國翰森成立合資子公司,開始涉足乳膠產品上游;短期內不會成爲主要貢獻點。
公司的100萬噸焦炭及周邊地區的1000多萬噸焦炭將給公司帶來充足的焦爐氣氣源支持。即便不考慮未來趙城精細化工園的焦炭,也可保證全部產能的60%以上需求。公司目前爲時近兩個月的大檢修基本結束,這也爲2011年的產能釋放帶來良好準備。
公司在實際控制人的協助下目前基本解決了粗苯的來源,粗苯來自煤焦油,受限焦油資源的短缺緊張,粗苯自身就可認識爲一種稀缺資源。公司粗苯來源的解決,就可認爲獲取了資源,而這還將粗苯加氫-順酐-BDO產業鏈完善。
預計公司2010-2012年每股盈利0.06、0.64、0.59元。公司主要產品處在景氣期,整體可以享受22倍估值,短期目標價14.1元。我們的估值是在相對安全邊際獲得,同時存在產業鏈進一步完善,業績超預期增長可能,上調至“買入”評級。
