投资要点:
BDO产业情况:供给偏紧,盈利处于高位
由于各方面的原因,国内各新投放的装臵,产能运作不畅,导致实际供给BDO产量供给偏紧,我们认为短期内这种供给偏紧的格局不会发生改变。
公司BDO分为炔醛法7.5万吨和顺酐法7.5万吨。当前炔醛法满负荷生产和顺酐法尚在调试,负荷较低,需要调试,2011年估计不会放大量,预计2011年2.8万吨的量。
按照当前的价格和成本测算,公司的炔醛法BDO毛利可观,1季度BDO均价约21300元/吨,4月份以来维持在24000元/吨的高位,相对于1季度来说,吨毛利增加3000元。
PVA产业情况:产能向能源便宜的地区转移、景气度向好
由于PVA成本结构中,电石和蒸汽成本占比较高,因此长期来看,PVA产业存在向能源价格便宜地区转移的趋势。而近期,有内蒙古双欣、兰州兰维、宁夏大地投资进入PVA行业,主要是基于西北地区能源成本较低,具有一定的竞争优势。
山西三维和皖维高新对PVA弹性较大,在原材料价格不变的情况下,每一百元PVA价格上涨,导致山西三维EPS和皖维高新EPS增厚0.017元。不过山西三维PVA原材料醋酸乙烯外购比重较大。
公司看点:
BDO和PVA龙头,精细化工实力雄厚,享受高景气
资源短板存在改善空间:身处山西,而粗苯和焦化装臵盈利能力不足,受困于资源,因此存在向上的改进空间。
投资建议
预计2011至2013年公司EPS分别为0.48元,0.58元和0.67元,给与买入评级。
投資要點:
BDO產業情況:供給偏緊,盈利處於高位
由於各方面的原因,國內各新投放的裝臵,產能運作不暢,導致實際供給BDO產量供給偏緊,我們認為短期內這種供給偏緊的格局不會發生改變。
公司BDO分為炔醛法7.5萬噸和順酐法7.5萬噸。當前炔醛法滿負荷生產和順酐法尚在調試,負荷較低,需要調試,2011年估計不會放大量,預計2011年2.8萬噸的量。
按照當前的價格和成本測算,公司的炔醛法BDO毛利可觀,1季度BDO均價約21300元/噸,4月份以來維持在24000元/噸的高位,相對於1季度來説,噸毛利增加3000元。
PVA產業情況:產能向能源便宜的地區轉移、景氣度向好
由於PVA成本結構中,電石和蒸汽成本佔比較高,因此長期來看,PVA產業存在向能源價格便宜地區轉移的趨勢。而近期,有內蒙古雙欣、蘭州蘭維、寧夏大地投資進入PVA行業,主要是基於西北地區能源成本較低,具有一定的競爭優勢。
山西三維和皖維高新對PVA彈性較大,在原材料價格不變的情況下,每一百元PVA價格上漲,導致山西三維EPS和皖維高新EPS增厚0.017元。不過山西三維PVA原材料醋酸乙烯外購比重較大。
公司看點:
BDO和PVA龍頭,精細化工實力雄厚,享受高景氣
資源短板存在改善空間:身處山西,而粗苯和焦化裝臵盈利能力不足,受困於資源,因此存在向上的改進空間。
投資建議
預計2011至2013年公司EPS分別為0.48元,0.58元和0.67元,給與買入評級。