投资建议:公司作为东北地区最大的铅锌冶炼企业,也是中国冶金科工股份有限公司旗下的大型铅锌冶炼企业,其独特的地理优势和股东优势,为公司未来的发展奠定的基础。未来公司将重点扩张矿产资源、提高技术装备、加强内部管理,从而实现公司盈利能力的快速提高。我们认为,公司决定公司未来投资价值的核心是公司资源扩张状况,我们初步预测公司2009-11年公司每股收益为0.05元、0.15元和0.18元,综合公司的发展方向,我们首次给予公司“增持”评级,公司的投资价值还将根据未来的资源收购或者注入情况而定。
对于中国东北而言,
ST 锌业是唯一尚存的大型铅锌冶炼企业,也是目前北方地区唯一一家位于沿海地区铅锌冶炼企业,其独特的地理优势将有利于公司的发展,而其大股东中国冶金科工股份有限公司拥有丰富的矿产资源以及较强的资源扩张能力,也为公司未来的发展提供了良好的基础保障,其发展前景也值得期待。
1.葫芦岛目前在建码头中专门为。
ST 锌业预留了一个泊位,为将来企业的原料进口提供方便,公司计划未来建设从码头到公司的原料传送带,将大大降低原料的运输成本。而公司距离锦州港仅35公里,原料水路运输比较方便,能够充分的利用国内外两种资源。
这一地理位置优势是目前国内其他铅锌冶炼企业所不具有的,除了中金岭南距离港口较近之外,其他铅锌冶炼企业均处于内陆地区,外购资源陆路运输,物流成本较高。我们认为,公司具有较好的地理位置优势,能够充分利用国内外两种资源,从“先天条件”角度看,公司与其他铅锌冶炼企业相比不处于劣势。
2.公司背靠大树好乘凉,控股股东为中冶葫芦岛有色金属集团有限公司,占总股本的38.17%,而中冶葫芦岛有色金属集团有限公司是由中国冶金科工股份有限公司、中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司和中国建设银行股份有限公司控股。可以说,公司的股东单位均为国字号的“大树”,尤其是以生产经营为主的中冶科工股份有限公司,将主导公司未来的命运。
从中国冶金科工股份有限公司的控股比例来看,属于相对控股,但由于除葫芦岛锌厂是生产型企业外,其他企业均为资产管理公司,因此实际运作主要由中国冶金科工股份有限公司来进行管理。而直接股东中冶葫芦岛有色金属集团有限公司旗下还有葫芦岛东方铜业有限公司,产能为年产10万吨精炼铜以及中冶葫芦岛有色进出口有限公司以及葫芦岛市有色冶金设计院有限公司。
3.公司具有锌生产规模39万吨,铅生产能力3万吨,硫酸年总产能达到70万吨,属于大型铅锌冶炼企业。但由于公司设备技术、管理等落后,一直没有全部达产,在2008年全球金属价格大跌中,铅锌生产量进一步下滑,企业持续亏损。
我们认为,公司目前的生产设备和技术与其他企业还有一定的差距,还需要逐步的改进,尤其是公司的系贵金属回收率过低,限制了公司盈利能力的提升。目前,公司正在进行大量的技术改造,尤其是对稀贵金属的回收技术进行改造,将显著提高稀贵金属的回收率,提升公司的盈利能力。
4.中冶科工股份有限公司拥有丰富的铜、铅、锌资源,未来有望再次实施资源重组,从而使。
ST 锌业实现资源—冶炼一体化生产企业,而另一方面,中冶科工股份有限公司也通过直接控股ST 锌业,从而实现绝对控股。我们认为,虽然目前中冶科工股份有限公司已经上市成功,但是由于其旗下资源丰富,不排除公司内部对资源重组,至少中冶科工股份有限公司将会帮助ST 锌业扩张资源,从而彻底改变。
ST 锌业无矿山资源的历史。
从国内外矿产资源开发的可行性角度看,国内铅锌资源未来有望注入到。
ST 锌业,而由于中冶葫芦岛有色金属集团有限公司旗下还有10万吨的粗铜冶炼能力,未来也有可能注入到。
ST 锌业,从而使得公司成为铜、铅、锌一体的综合性冶炼企业,而大股东旗下的国外铜资源也有望满足其生产需求或者注入进来,但我们认为,注入的方式短期内难以确定。我们认为,无论是资源注入还是帮助。
ST 锌业寻找优质的铜、铅、锌资源,都取决于中冶科工股份有限公司如何看待。
ST 锌业这个冶炼平台,如果是支持。
ST 锌业的发展,那么未来的发展方向就是收购资源,要么是注入,要么就是对外收购。
从我们对公司的了解以及我们自己的分析来看,公司未来几年除提高管理和技术水平外,首要工作肯定是收购资源,加大力度、加快节奏实施“前向一体化”。而这也是我们看好未来公司发展的必要条件。
5.公司的盈利预测
由于公司目前仅有冶炼生产能力,因而盈利能力不会出现较大幅度提高,相对于未来公司的业绩预测,我们更关注公司未来的资源收购与注入。基于公司作为中国冶金科工股份有限公司旗下的铜、铅、锌冶炼企业,我们认为公司“十二五”期间将着重要开拓矿山资源,从而谋求盈利能力的大幅提升。不考虑公司资源注入的情况下,我们初步预测,公司2009-11年每股收益为0.05元、0.15元和0.18元,综合公司的发展方向,我们首次给予公司“增持”评级,公司的投资价值还将根据未来的资源收购或者注入而定。
6.不确定性因素。
系统性风险;公司未来矿产资源的注入存在较大的不确定性。
投資建議:公司作爲東北地區最大的鉛鋅冶煉企業,也是中國冶金科工股份有限公司旗下的大型鉛鋅冶煉企業,其獨特的地理優勢和股東優勢,爲公司未來的發展奠定的基礎。未來公司將重點擴張礦產資源、提高技術裝備、加強內部管理,從而實現公司盈利能力的快速提高。我們認爲,公司決定公司未來投資價值的核心是公司資源擴張狀況,我們初步預測公司2009-11年公司每股收益爲0.05元、0.15元和0.18元,綜合公司的發展方向,我們首次給予公司“增持”評級,公司的投資價值還將根據未來的資源收購或者注入情況而定。
對於中國東北而言,
ST 鋅業是唯一尚存的大型鉛鋅冶煉企業,也是目前北方地區唯一一家位於沿海地區鉛鋅冶煉企業,其獨特的地理優勢將有利於公司的發展,而其大股東中國冶金科工股份有限公司擁有豐富的礦產資源以及較強的資源擴張能力,也爲公司未來的發展提供了良好的基礎保障,其發展前景也值得期待。
1.葫蘆島目前在建碼頭中專門爲。
ST 鋅業預留了一個泊位,爲將來企業的原料進口提供方便,公司計劃未來建設從碼頭到公司的原料傳送帶,將大大降低原料的運輸成本。而公司距離錦州港僅35公里,原料水路運輸比較方便,能夠充分的利用國內外兩種資源。
這一地理位置優勢是目前國內其他鉛鋅冶煉企業所不具有的,除了中金嶺南距離港口較近之外,其他鉛鋅冶煉企業均處於內陸地區,外購資源陸路運輸,物流成本較高。我們認爲,公司具有較好的地理位置優勢,能夠充分利用國內外兩種資源,從“先天條件”角度看,公司與其他鉛鋅冶煉企業相比不處於劣勢。
2.公司背靠大樹好乘涼,控股股東爲中冶葫蘆島有色金屬集團有限公司,佔總股本的38.17%,而中冶葫蘆島有色金屬集團有限公司是由中國冶金科工股份有限公司、中國華融資產管理公司、中國長城資產管理公司、中國東方資產管理公司和中國建設銀行股份有限公司控股。可以說,公司的股東單位均爲國字號的“大樹”,尤其是以生產經營爲主的中冶科工股份有限公司,將主導公司未來的命運。
從中國冶金科工股份有限公司的控股比例來看,屬於相對控股,但由於除葫蘆島鋅廠是生產型企業外,其他企業均爲資產管理公司,因此實際運作主要由中國冶金科工股份有限公司來進行管理。而直接股東中冶葫蘆島有色金屬集團有限公司旗下還有葫蘆島東方銅業有限公司,產能爲年產10萬噸精煉銅以及中冶葫蘆島有色進出口有限公司以及葫蘆島市有色冶金設計院有限公司。
3.公司具有鋅生產規模39萬噸,鉛生產能力3萬噸,硫酸年總產能達到70萬噸,屬於大型鉛鋅冶煉企業。但由於公司設備技術、管理等落後,一直沒有全部達產,在2008年全球金屬價格大跌中,鉛鋅生產量進一步下滑,企業持續虧損。
我們認爲,公司目前的生產設備和技術與其他企業還有一定的差距,還需要逐步的改進,尤其是公司的系貴金屬回收率過低,限制了公司盈利能力的提升。目前,公司正在進行大量的技術改造,尤其是對稀貴金屬的回收技術進行改造,將顯著提高稀貴金屬的回收率,提升公司的盈利能力。
4.中冶科工股份有限公司擁有豐富的銅、鉛、鋅資源,未來有望再次實施資源重組,從而使。
ST 鋅業實現資源—冶煉一體化生產企業,而另一方面,中冶科工股份有限公司也通過直接控股ST 鋅業,從而實現絕對控股。我們認爲,雖然目前中冶科工股份有限公司已經上市成功,但是由於其旗下資源豐富,不排除公司內部對資源重組,至少中冶科工股份有限公司將會幫助ST 鋅業擴張資源,從而徹底改變。
ST 鋅業無礦山資源的歷史。
從國內外礦產資源開發的可行性角度看,國內鉛鋅資源未來有望注入到。
ST 鋅業,而由於中冶葫蘆島有色金屬集團有限公司旗下還有10萬噸的粗銅冶煉能力,未來也有可能注入到。
ST 鋅業,從而使得公司成爲銅、鉛、鋅一體的綜合性冶煉企業,而大股東旗下的國外銅資源也有望滿足其生產需求或者注入進來,但我們認爲,注入的方式短期內難以確定。我們認爲,無論是資源注入還是幫助。
ST 鋅業尋找優質的銅、鉛、鋅資源,都取決於中冶科工股份有限公司如何看待。
ST 鋅業這個冶煉平臺,如果是支持。
ST 鋅業的發展,那麼未來的發展方向就是收購資源,要麼是注入,要麼就是對外收購。
從我們對公司的瞭解以及我們自己的分析來看,公司未來幾年除提高管理和技術水平外,首要工作肯定是收購資源,加大力度、加快節奏實施“前向一體化”。而這也是我們看好未來公司發展的必要條件。
5.公司的盈利預測
由於公司目前僅有冶煉生產能力,因而盈利能力不會出現較大幅度提高,相對於未來公司的業績預測,我們更關注公司未來的資源收購與注入。基於公司作爲中國冶金科工股份有限公司旗下的銅、鉛、鋅冶煉企業,我們認爲公司“十二五”期間將着重要開拓礦山資源,從而謀求盈利能力的大幅提升。不考慮公司資源注入的情況下,我們初步預測,公司2009-11年每股收益爲0.05元、0.15元和0.18元,綜合公司的發展方向,我們首次給予公司“增持”評級,公司的投資價值還將根據未來的資源收購或者注入而定。
6.不確定性因素。
系統性風險;公司未來礦產資源的注入存在較大的不確定性。
