1、2010年业绩符合公司年度目标,2011年一季度业绩低于预期
从2010年9月份以来,公司主要产品BDO价格进入上升通道,虽然上半年亏损,不过三四季度均已实现盈利。从年度业绩来看,基本符合公司定下的3000万元净利润目标。
而在BDO景气得以持续的背景下,2011年一季度的业绩却低于我们的预期,我们认为春节淡季、执行前期低价合同等其他因素可能是造成业绩无法大幅上升的主要原因。
2、依然看好今年公司BDO系列产品的盈利能力
投资周期决定BDO景气周期到来,2011年BDO新增产能和下游新增需求的供求矛盾也将保证目前景气的延续。BDO产能建设投产周期约为两年,08、09年的景气低谷导致从去年到今年国内新投产BDO产能有限,而真正形成有效产能不超过12万吨,并且可能都在今年下半年。而下游领域氨纶和PBT树脂,去年底到今年我国新投的氨纶产能将达到12万吨左右(BDO需求13万吨);今年新增PBT树脂产能6万吨(顺酐法BDO需求2.5万吨)。
而BDO价格从去年9月份以来也一直在2万元/吨上下的水平波动,处历史相对高位,预计今年BDO的景气度将能得以保持。
3、关注公司“拉长加粗产业链”,为实现“五年百亿”战略目标的努力
公司2009年年报中提出“五年百亿”的战略目标,而“拉长加粗产业链”则是重要的经营思路。而阳煤成为公司实际控制人也将有助于公司战略目标的实现。
4、维持公司“强烈推荐-B”的投资评级
按我们之前报告的预测,预计公司10-12年的EPS分别为0.09、0.78和0.85元,是基于几个主要假设:今年年BDO的景气度仅仅稍高于历史正常水平;7.5万吨顺酐法BDO装置开工率在5成左右。从目前BDO的市场来看,2011年BDO将维持高景气度;而7.5万吨顺酐法BDO装置由于去年底装置一主要设备出现问题,在设备故障解决后也将再次进入试生产。我们暂维持之前的盈利预测,维持目标价15.6元。
1、2010年業績符合公司年度目標,2011年一季度業績低於預期
從2010年9月份以來,公司主要產品BDO價格進入上升通道,雖然上半年虧損,不過三四季度均已實現盈利。從年度業績來看,基本符合公司定下的3000萬元淨利潤目標。
而在BDO景氣得以持續的背景下,2011年一季度的業績卻低於我們的預期,我們認為春節淡季、執行前期低價合同等其他因素可能是造成業績無法大幅上升的主要原因。
2、依然看好今年公司BDO系列產品的盈利能力
投資週期決定BDO景氣週期到來,2011年BDO新增產能和下游新增需求的供求矛盾也將保證目前景氣的延續。BDO產能建設投產週期約為兩年,08、09年的景氣低谷導致從去年到今年國內新投產BDO產能有限,而真正形成有效產能不超過12萬噸,並且可能都在今年下半年。而下游領域氨綸和PBT樹脂,去年底到今年我國新投的氨綸產能將達到12萬噸左右(BDO需求13萬噸);今年新增PBT樹脂產能6萬噸(順酐法BDO需求2.5萬噸)。
而BDO價格從去年9月份以來也一直在2萬元/噸上下的水平波動,處歷史相對高位,預計今年BDO的景氣度將能得以保持。
3、關注公司“拉長加粗產業鏈”,為實現“五年百億”戰略目標的努力
公司2009年年報中提出“五年百億”的戰略目標,而“拉長加粗產業鏈”則是重要的經營思路。而陽煤成為公司實際控制人也將有助於公司戰略目標的實現。
4、維持公司“強烈推薦-B”的投資評級
按我們之前報告的預測,預計公司10-12年的EPS分別為0.09、0.78和0.85元,是基於幾個主要假設:今年年BDO的景氣度僅僅稍高於歷史正常水平;7.5萬噸順酐法BDO裝置開工率在5成左右。從目前BDO的市場來看,2011年BDO將維持高景氣度;而7.5萬噸順酐法BDO裝置由於去年底裝置一主要設備出現問題,在設備故障解決後也將再次進入試生產。我們暫維持之前的盈利預測,維持目標價15.6元。
