2010年和2011年1季度业绩回顾:
山西三维公布了2010年年报,低于我们预期。公司实现营业收入27.85亿元,同比上升23%,净利润3300万元,同比上升209%,合每股收益0.07元。公司2010年不分配不转增。
同时公司公布了2011年1季报,实现营业收入10.86亿元,同比上升104%,环比上升9%,净利润1484万元,同比扭亏,合每股收益0.03元。
正面:
公司主要产品BDO供需紧张,价格进入上行通道,今年累计涨幅已超过20%。
目前公司产品PTMEG供不应求,价格持续上涨。由于下游氨纶今年扩产规模在30%以上,将带动PTMEG需求上行,PTMEG市场面临供需缺口,公司今年10月有3万吨PTMEG新增产能投产将增厚公司盈利。
负面:
公司原料电石供应紧张,价格持续上涨。
发展趋势:
公司是国内除BASF外第一家拥有Reppe法和顺酐法两种生产工艺的企业,具备较强技术优势。未来5年受PTMEG和PBT产能扩张的拉动,BDO行业景气度有望持续回升。
盈利预测和投资建议:
我们预计公司2011年和2012年的EPS为0.22和0.30元,对应PE分别为57倍和43倍,我们维持“中性”评级。未来随着BDO价格继续回升,以及季度环比业绩改善,股价具有交易性机会。
风险:
1、主要产品价格下跌。
2、焦炉气供给不足。
3、市场估值中枢下行。
2010年和2011年1季度業績回顧:
山西三維公佈了2010年年報,低於我們預期。公司實現營業收入27.85億元,同比上升23%,淨利潤3300萬元,同比上升209%,合每股收益0.07元。公司2010年不分配不轉增。
同時公司公佈了2011年1季報,實現營業收入10.86億元,同比上升104%,環比上升9%,淨利潤1484萬元,同比扭虧,合每股收益0.03元。
正面:
公司主要產品BDO供需緊張,價格進入上行通道,今年累計漲幅已超過20%。
目前公司產品PTMEG供不應求,價格持續上漲。由於下游氨綸今年擴產規模在30%以上,將帶動PTMEG需求上行,PTMEG市場面臨供需缺口,公司今年10月有3萬噸PTMEG新增產能投產將增厚公司盈利。
負面:
公司原料電石供應緊張,價格持續上漲。
發展趨勢:
公司是國內除BASF外第一家擁有Reppe法和順酐法兩種生產工藝的企業,具備較強技術優勢。未來5年受PTMEG和PBT產能擴張的拉動,BDO行業景氣度有望持續回升。
盈利預測和投資建議:
我們預計公司2011年和2012年的EPS為0.22和0.30元,對應PE分別為57倍和43倍,我們維持“中性”評級。未來隨着BDO價格繼續回升,以及季度環比業績改善,股價具有交易性機會。
風險:
1、主要產品價格下跌。
2、焦爐氣供給不足。
3、市場估值中樞下行。
