投资建议
我们维持四川美丰“审慎推荐”评级。公司车用尿素具有规模优势,在品质和渠道上具有其他公司无法比拟的优势。公司未来项目涉足LNG清洁能源领域,未来增长潜力大。
理由
车用尿素成为重卡和客车达到国标的必需品。2014年在柴油车国四排放标准全面实施后,车用尿素将迎来爆发式增长。中国车用尿素市场集中在重卡、大客车、中卡、中客车四种车型。SCR方案在由于对发动机改动较小对油品要求较低,经济性突出,其成为尾气排放系统中翘楚。而车用尿素则是SCR方案必需品,车用尿素增长前景看好。
车用尿素规模和渠道优势突出。公司拥有60万吨车用尿素产能,渠道优势突出。在技术上,公司已获得氮氧化物还原剂两项国家发明专利授权,并参与车用尿素国家标准,未来增长潜力较大。
新建项目或将成为未来增长亮点。公司在绵阳工业园的项目进展顺利,未来主打硝基复合肥等新型肥料,预计将在14年年中投产。公司涉足LNG(液化天然气)清洁能源领域,未来增长潜力大。
天然气供应稳定。2013年公司天然气供应稳定充足,共生产尿素82.31万吨。尿素产量同比增加4.51万吨,创六年最高。公司背靠四川盆地,天然气资源丰富,为公司的盈利稳定提供了保障。
盈利预测与估值
我们预测2014年EPS为0.31元,2015年盈利预测为0.33元。维持审慎推荐评级。目前股价对应14年P/E26倍,对应15年24倍。由于化肥价格下降和天然气价格上升,我们下调公司目标价至9.2元,下调幅度8%,对应14/15年P/E分别为30x和28x。
风险
需求不达预期,估值中枢下移。
投資建議
我們維持四川美豐“審慎推薦”評級。公司車用尿素具有規模優勢,在品質和渠道上具有其他公司無法比擬的優勢。公司未來項目涉足LNG清潔能源領域,未來增長潛力大。
理由
車用尿素成為重卡和客車達到國標的必需品。2014年在柴油車國四排放標準全面實施後,車用尿素將迎來爆發式增長。中國車用尿素市場集中在重卡、大客車、中卡、中客車四種車型。SCR方案在由於對發動機改動較小對油品要求較低,經濟性突出,其成為尾氣排放系統中翹楚。而車用尿素則是SCR方案必需品,車用尿素增長前景看好。
車用尿素規模和渠道優勢突出。公司擁有60萬噸車用尿素產能,渠道優勢突出。在技術上,公司已獲得氮氧化物還原劑兩項國家發明專利授權,並參與車用尿素國家標準,未來增長潛力較大。
新建項目或將成為未來增長亮點。公司在綿陽工業園的項目進展順利,未來主打硝基複合肥等新型肥料,預計將在14年年中投產。公司涉足LNG(液化天然氣)清潔能源領域,未來增長潛力大。
天然氣供應穩定。2013年公司天然氣供應穩定充足,共生產尿素82.31萬噸。尿素產量同比增加4.51萬噸,創六年最高。公司背靠四川盆地,天然氣資源豐富,為公司的盈利穩定提供了保障。
盈利預測與估值
我們預測2014年EPS為0.31元,2015年盈利預測為0.33元。維持審慎推薦評級。目前股價對應14年P/E26倍,對應15年24倍。由於化肥價格下降和天然氣價格上升,我們下調公司目標價至9.2元,下調幅度8%,對應14/15年P/E分別為30x和28x。
風險
需求不達預期,估值中樞下移。
