投資要點: 營收增長放緩,毛利率明顯提高:公司發佈2014年三季度報,1-9月實現營業收入46.06億元,同比增長13.82%,增長速度相比去年同期數據降低約28個百分點;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.55億元,同比上升4.72%;基本每股收益0.20元。公司的銷售毛利率爲28.54%,比去年同期提高了約7個百分點。公司營收增長放緩,毛利率明顯提高。 基本建成MPR體驗館,數字出版受重視:公司積極推進MPR(多媒體印刷讀物)。總面積400多平米的MPR體驗館整體建設基本完成。截止半年報,各出版單位共報送MPR選題151個,其中叢書65個。通過專家評審,確定年度補貼項目19個;此外公司還與海燕出版社簽訂了MPR點讀筆分銷協議,試點探索MPR銷售的商業模式。一系列行動體現了公司對數字出版的重視,也很可能預示着MPR將是公司未來的重要成長板塊。 出版傳媒小市值標的,改革刺激股價上漲:近一年,公司股票漲幅爲31.65%,大大高出於出版行業漲幅11.17%。公司屬於國企改革股,在出版傳媒板塊中屬於市值較小股票,今年8月起股價隨行業大幅提升。公司業績呈穩定增長態勢,重視新業務發展,毛利率提高明顯,未來走勢看好。首次覆蓋,暫不評級。 風險提示:媒體轉型人才不足風險;多元業務的管理風險;出版業績下降風險。