2009年三季報顯示,公司實現營業收入63.08億元,同比增長31.59%;實現營業利潤8581萬元,同比增長51.53%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤3398萬元,同比增長8.67%;每股收益0.14元。 其中,第三季度公司實現營業收入21.63億元,同比增長2.97%;實現營業利潤1574萬元,同比增長94.80%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤535萬元,同比減少34.44%。 貿易業務拉動收入大幅增長。公司產業涉足商業貿易、房地產、信息業、倉儲等多個領域。2009年前三季度公司在貿易及地產業務的雙向拉動下,收入實現爆發式增長:1)商貿業務佔公司總收入的比重達到94%,1-6月商貿業務的收入增速達到56.07%,是公司業務增長的主要動力。商貿業務中,公司汽車銷售業務上半年實現收入38.38億元,收入增速接近57%。我們認爲,在上半年經濟下滑的背景下,政府爲擴大內需提出的“汽車下鄉”是拉動公司汽車貿易業務大幅增長的主要原因;2)地產業務在公司總業務中的佔比爲5%左右,不過由於上半年公司位於漳州、淮南、衡陽等地的地產項目均實現了不錯的銷售率,因此地產業務收入同比增速也達到36%,而毛利潤佔比則由2008年年底32%的水平上升至2009年中期的45%。 期間費用率下降,投資收益大幅減少。由於收入規模大幅度飆升,公司期間費用率也出現了明顯下降。期間費用率由去年同期的3.91%降低至2.24%,下降了1.67個百分點。不過,公司投資收益出現大幅減少,減幅爲124%,主要是持有可供出售金融資產期間取得的投資收益上出現了明顯下降。 風險提示:投資者需關注宏觀經濟波動風險及股票交易市場的相關市場風險。 盈利預測與投資評級:我們預計公司2009-2010年EPS分別爲0.19元和0.20元,按10月23日收盤價10.65元計算,對應動態PE分別爲56倍和53倍,首次給予“中性”評級。