2011年第一季度,公司实现营业收入3674万元,同比减少了23.6%;营业利润-158元,亏损大幅减少,去年同期营业利润为-616万元;实现归属母公司所有者的净利润-175万元,实现基本EPS-0.01元。
新生产线提升毛利率水平。公司主营业务为中纤板和木材的生产与销售,现有中纤板3条生产线,其中两条年产量分别为3万立方米和8万立方米,这两条生产线设备分别为97年和03年引进,竞争力较弱,第三条生产线年产21万立方米于2010年10月正式投产,新生产线竞争力相对较强,报告期内,公司综合毛利率提升了14个百分点至27.4%。
木材业务受政策制约,未能大幅贡献业绩。公司现有林地181万亩,其中161万亩商品林,20万亩天然林,木材业务盈利能力较强,毛利率高达40%以上,然受限伐政策的制约,木材业务未能在报告期内大幅贡献业绩。
期间费用率大幅提高。报告期内,公司期间费用率同比上升了9.6个百分点至35.4%,所幸的是管理费用率和销售费用率均有不同程度的下降,而财务费用率或将由于新生产线投产,停止利息资本化而导致财务费用同比增长了149%,财务费用率提高了11.9个百分点至17.2%,预计随着产能的逐步释放,期间费用率将逐步下降。
未来看点。公司年产21万立方米中密度纤维板改扩建工程已于2010年10月投产,配套16万亩速生桉树原料林基地项目尚处于建设期。目前新生产线对公司盈利能力的提升已经初步显现,预计公司11年盈利能力有所改善,但鉴于对行业严重产能过剩的判断,我们对公司的业绩暂时不报太大的期望。相比而言,我们更看重公司拥有的181万亩林地,一旦国家放宽对采伐指标的限制,木材业务将迎来爆发性增长。
盈利预测与投资评级。中纤板业务严重产能过剩局面一时难改,主业毛利率较低,新生产线的竞争力虽有所提高,但随着《福建省林业厅关于暂停天然林采伐的紧急通知》的下发,今后几年省内枝桠材供应量将大幅下降,原材料供给及价格也将对公司的业绩产生压制,我们对公司暂时不作盈利预测,维持“中性”的投资评级。
风险提示。1. 家具、建材行业调整,导致对公司产品需求下滑的风险。2. 原材料价格大幅波动的风险。
2011年第一季度,公司實現營業收入3674萬元,同比減少了23.6%;營業利潤-158元,虧損大幅減少,去年同期營業利潤為-616萬元;實現歸屬母公司所有者的淨利潤-175萬元,實現基本EPS-0.01元。
新生產線提升毛利率水平。公司主營業務為中纖板和木材的生產與銷售,現有中纖板3條生產線,其中兩條年產量分別為3萬立方米和8萬立方米,這兩條生產線設備分別為97年和03年引進,競爭力較弱,第三條生產線年產21萬立方米於2010年10月正式投產,新生產線競爭力相對較強,報告期內,公司綜合毛利率提升了14個百分點至27.4%。
木材業務受政策制約,未能大幅貢獻業績。公司現有林地181萬畝,其中161萬畝商品林,20萬畝天然林,木材業務盈利能力較強,毛利率高達40%以上,然受限伐政策的制約,木材業務未能在報告期內大幅貢獻業績。
期間費用率大幅提高。報告期內,公司期間費用率同比上升了9.6個百分點至35.4%,所幸的是管理費用率和銷售費用率均有不同程度的下降,而財務費用率或將由於新生產線投產,停止利息資本化而導致財務費用同比增長了149%,財務費用率提高了11.9個百分點至17.2%,預計隨着產能的逐步釋放,期間費用率將逐步下降。
未來看點。公司年產21萬立方米中密度纖維板改擴建工程已於2010年10月投產,配套16萬畝速生桉樹原料林基地項目尚處於建設期。目前新生產線對公司盈利能力的提升已經初步顯現,預計公司11年盈利能力有所改善,但鑑於對行業嚴重產能過剩的判斷,我們對公司的業績暫時不報太大的期望。相比而言,我們更看重公司擁有的181萬畝林地,一旦國家放寬對採伐指標的限制,木材業務將迎來爆發性增長。
盈利預測與投資評級。中纖板業務嚴重產能過剩局面一時難改,主業毛利率較低,新生產線的競爭力雖有所提高,但隨着《福建省林業廳關於暫停天然林採伐的緊急通知》的下發,今後幾年省內枝椏材供應量將大幅下降,原材料供給及價格也將對公司的業績產生壓制,我們對公司暫時不作盈利預測,維持“中性”的投資評級。
風險提示。1. 傢俱、建材行業調整,導致對公司產品需求下滑的風險。2. 原材料價格大幅波動的風險。
