協議轉讓29%股權終獲批。公司今日公告，已獲《商務部關於原則同意珠海中富實業股份有限公司引入境外戰略投資者的批覆》，上市公司的股東珠海中富工業集團以總價16.5 億元向Asia Bottle(HK) CompanyLimited（亞洲瓶業）協議轉讓公司29%的股份。經歷了半年的等待後，該事件終將落幕。轉讓完成後，亞洲瓶業成爲公司實際控制人，而珠海中富工業集團的股權佔比降至5.87%。 　　CVC 入主後有望改善公司管理水平。CVC 亞太基金II 系亞洲瓶業實際控制人，管理資金累計超過19 億美元，爲目前亞太地區最大的私募基金之一，有豐富的收購及培育企業的經驗。鑑於亞洲瓶業承諾在協議轉讓完成後3 年內不轉讓所持股份，我們預期CVC 控股後有望利用其先進管理經驗改善上市公司管理水平，提升公司價值。我們認爲，珠海中富尚存潛力通過加強管理提升業績，如其期間費用率明顯高於同業的紫江企業（06 年，15.58% VS 13.75%）。 　　CVC 可協助公司開拓業務。CVC 有望依託其國際背景協助中富開拓業務：一方面可以拓展公司的融資渠道，爭取支持公司進一步發展的海外資金；另一方面可以協助上市公司拓展新產品和新市場，如利用其龐大的國際關係網絡，嘗試拓展中富的PET 啤酒瓶的業務。 　　公司正隨PET 瓶包裝行業走出低谷，但陸續到期的稅收優惠對業績增長產生抑制作用。PET 瓶包裝行業的復甦已驗證了我們前期的判斷——行業龍頭珠海中富業績明顯好轉，其毛利率水平已由05 年的21.83%提升至24.55%。但子公司所得稅“兩免三減半”優惠陸續到期，將導致綜合稅率大幅提升，對公司業績增長產生抑制作用（中報所得稅費用同比增長119.5%）。維持“中性”，目前估值偏高，需關注CVC 入主後的整合效果。今年年初，我們因公司將受益於PET 行業轉暖，業績出現回升，上調公司評級，公司其間股價漲幅超過65%。而對應於我們的盈利預測（07-09年EPS 分別爲0.21、0.29 和0.37 元），儘管CVC 入主後對公司的價值提升可以期待，但公司的估值已偏高，因此年中我們下調了公司評級。 　　我們仍維持“中性”評級，並將繼續跟蹤外資入主後對公司採取的改善措施以及其業績提升作用。