資本市場轉暖使公司參股金融企業利潤出現爆發性增長，投資收益構成公司主要利潤來源。其中，公司10 月9 日股東大會通過繼續增持渤海證券議案，持股比例將達到32.78%，將進一步促進公司未來業績的增長。渤海證券07 年前3 季度滬深兩市總交易金額爲4610 億元，同比增長3.6 倍，我們預計其07 年淨利潤有望達到11 億元。 　　同時，北方國際信託在經營調整後，於06 年底開始重新發行信託產品，07 年進入增長期，但是受前期信託產品到期的影響較大， 預計08 年其受託資產規模進入快速增長期。而北方國際信託自營業務同樣受益於資本市場轉暖，出現爆發式增長，成爲其主要利潤增長點。由於公司對北方國際信託投資採用成本法覈算，目前尚無法預測其分紅情況。 　　一級土地開發業務更值得關注。公司目前房地產項目主要在天津、南京和揚州。其中，天津的泰達城在年初由國泰恒生開發R1 地塊後，最後的R5 地塊也在尋找合作伙伴，公司控股47.06%的泰達城市開發主要承擔土地一級開發的角色。目前公司的實際控制人――泰達控股取得了天津濱海新區海濱休閒旅遊區的一級土地開發權，總規劃面積約150 平方公里包括陸域和海域各約75平方公里。 　　公司南京項目以區域開發爲主要模式，託樂嘉項目動作較爲成功，07 年4 季度託樂嘉項目將進入年度結算高峰。從更爲長期的眼光看，區域開發模式及其成功案例爲公司拓展其他區域市場開闢了道路，如揚州廣陵新城。 　　垃圾發電較爲穩定，預計雙港發電廠07 年全年有望處理垃圾40 萬噸左右，實現上網電量1 億千瓦時，預計可實現收入1.2 億元左右。此外，我們將繼續關注08 年有望建成投入運營的貫莊垃圾處理廠的建設情況。 　　公司保暖材料由於訂單下降收入下滑，同時遷址擴建擴大的產能預計08 年實現收益，07 年全年可能出現負增長。 　　公司07 年主營業務利潤有可能出現下滑。公司綠化資產和濱海大橋經營權的出售，導致公司07年營業收入下降，相關折舊和攤銷則導致公司管理費用上升，同時公司融資規模擴大，導致財務費用同比大幅增長。 　　預計公司07、08 年及09 年的每股收益分別爲0.24 元、0.45 元和0.54 元，目前處於合理估值區間內。考慮到公司可能作爲泰達控股下的金融資產整合平台，給予推薦評級。