投资要点:
公司盈利增长依然来源于聚丙烯、溶剂油和乙醇胺2008年公司生产聚丙烯15.98万吨,溶剂油3.16万吨,毛利率分别为7%和6.34%,前者贡献的营业收入为15.11亿元,占有效收入的76%,溶剂油和乙醇胺的营业收入占有效收入的24%。公司计划2009年生产聚丙烯16.1万吨溶剂油3.18万吨,乙醇胺6643吨,基本与去年持平,而今年的毛利率水平会较去年有所提升,但由于下游需求依然不旺,所以提升有限。 [Table_Summary]
未来盈利增长点可以看4万吨乙醇胺项目 公司4 万吨/年乙醇胺项目已经股东大会批准,项目建设顺利推进,与苏尔寿公司签订了工艺包设计合同,省经贸委已批复同意项目立项,目前正在进行项目设计工作。预计该项目建设周期约1年左右,考虑立项等因素耽误,约1.5年后可以达产,届时将提升公司的盈利水平。
液化气基本保持盈亏平衡 公司在炼制过程中产生的液化气由茂名实华代卖,主要售销对象为茂名实华几万名职工,所以基本上保持盈亏平衡。
采购相对集中、销售比较分散 公司前五名采购商占99.46%,相当集中,主要采购商是茂名实华;公司前五名销售商占23.29%,相对而言比较分散,和行业情况比较相符。采购与销售价格基本按市场价格执行,所以公司的盈利与行业水平趋同。
投资建议:
公司主要产品还是下游的化工产品,未来盈利增长点还要看4万吨乙醇胺项目,而我们认为现阶段的投资机会仍然集中于上游,公司的投资机会仍然需要静待,给予公司中性的投资评级。
投資要點:
公司盈利增長依然來源於聚丙烯、溶劑油和乙醇胺2008年公司生產聚丙烯15.98萬噸,溶劑油3.16萬噸,毛利率分別為7%和6.34%,前者貢獻的營業收入為15.11億元,佔有效收入的76%,溶劑油和乙醇胺的營業收入佔有效收入的24%。公司計劃2009年生產聚丙烯16.1萬噸溶劑油3.18萬噸,乙醇胺6643噸,基本與去年持平,而今年的毛利率水平會較去年有所提升,但由於下游需求依然不旺,所以提升有限。 [Table_Summary]
未來盈利增長點可以看4萬噸乙醇胺項目 公司4 萬噸/年乙醇胺項目已經股東大會批准,項目建設順利推進,與蘇爾壽公司簽訂了工藝包設計合同,省經貿委已批覆同意項目立項,目前正在進行項目設計工作。預計該項目建設週期約1年左右,考慮立項等因素耽誤,約1.5年後可以達產,屆時將提升公司的盈利水平。
液化氣基本保持盈虧平衡 公司在煉製過程中產生的液化氣由茂名實華代賣,主要售銷對象為茂名實華幾萬名職工,所以基本上保持盈虧平衡。
採購相對集中、銷售比較分散 公司前五名採購商佔99.46%,相當集中,主要採購商是茂名實華;公司前五名銷售商佔23.29%,相對而言比較分散,和行業情況比較相符。採購與銷售價格基本按市場價格執行,所以公司的盈利與行業水平趨同。
投資建議:
公司主要產品還是下游的化工產品,未來盈利增長點還要看4萬噸乙醇胺項目,而我們認為現階段的投資機會仍然集中於上游,公司的投資機會仍然需要靜待,給予公司中性的投資評級。
