公司前3季度實現歸屬於母公司淨利潤約0.55億,同比增長10.72%,對應EPS約0.25元。 投資要點: 前9月經營狀況平穩發展。公司前9月實現銷售收入約2.66億,同比增長4%。實現歸屬於母公司淨利潤約0.55億,同比增長10.72%。扣除非經常性損益後淨利潤同比減少7.69%,對應EPS約0.19元。經營活動現金流淨額約0.37億,同比增長15.16%; 第3季度費用率增加比較明顯。第3季度收入同比下降26.62%,淨利潤下降77.07%,對應EPS0.02元。利潤減少幅度明顯大於收入的主要原因是銷售費用率和管理費用率分別大幅提高6.26和9.21個百分點; 養生精4季度將會恢復穩定增長。養生精第3季度下滑較多,估計是季節性和控貨因素影響,4季度將有明顯恢復,預計全年增速會保持在10%以上。中長期來看,在市場部強勢的地面終端活動配合下,經銷商和連鎖板塊的養生精在省內、外銷售有望逐漸上量。另外,考慮到原材料價格連年上漲,未來在湖南省內零售價不排除有上調的可能性; 西藥經營狀況有待改善。大輸液業務目前仍然處於虧損階段,但正在進行銷售調整,以後將重點發展塑瓶等毛利相對較高的產品; 推薦評級。整體來說,公司目前處於經營改善階段,激勵機制尚需加強完善。我們預計公司12-14年EPS分別爲0.87、0.50和0.72元(按最新股本計算),扣除轉讓南嶽製藥投資收益因素後分別爲0.38、0.50和0.72元,同比分別增長約19%、32%和44%,維持推薦的投資評級。