投資要點: 盈利預測與投資評級:萬向集團同時具有世界上最先進的電動車電池公司、電動車整車公司,並且集團曾承諾將電動車業務注入上市公司,我們認爲萬向錢潮是非常優異的新能源汽車標的。預測公司2013-2015年的EPS分別爲0.33、0.42、0.47元,同比+60%、+26%、+11%,具有新能源汽車概念的公司2014年的平均估值爲39倍,汽車零部件板塊的平均估值爲12倍,兩者平均25倍,我們按照25倍PE給予萬向錢潮目標價爲10.5元,首次覆蓋給予增持評級。 收購菲斯科與A123,完成新能源整車與電池佈局:2月16日萬向集團完成了對電動車生產企業菲斯科的收購,2012年12月萬向收購了電池生產企業A123,A123與菲斯科可以形成協同效應,完善菲斯科在電動整車領域的競爭力,完成萬向集團在電動車領域的佈局。而萬向集團也在2013年10月取得了整車生產資質(專用車)。 特斯拉2月14日再度發生起火事故,或推動A123的磷酸鐵鋰技術路線興起。磷酸鐵鋰的能量密度低於特斯拉的鈷酸鋰,但是A123利用其納米顆粒技術有效提升了磷酸鐵鋰的能量密度,菲斯科與A123協同可能塑造出另一個“特斯拉”。 集團承諾將電動車業務注入萬向錢潮:2010年12月30日,萬向錢潮公佈的戰略框架協議中說明當萬向電動車公司條件成熟的時候或者完成產業化,盈利穩定的時候,萬向集團將把持有的萬向電動車的股份轉讓給萬向錢潮。 風險提示:新能源車推廣遇阻,A123、菲斯科產品無法產業化。