近日我們赴創元科技進行了實地調研,並與公司管理層就公司的運營情況及未來發展規劃進行了深入交流。 絕緣子業務內生與外延式增長同時顯現.公司控股子公司蘇州電瓷廠訂單飽滿,年內新建了兩條生產線以擴大產能,另外公司收購撫順高科股權和增資事宜塵埃落定,公司絕緣子業務的規模和盈利能力均會在2010 年得到明顯提升。 淨化業務佔據行業龍頭地位,穩定增長無憂。公司控股子公司蘇淨集團在淨化領域實力雄厚,穩局國內龍頭地位,該項業務受經濟波動影響小,常年保持穩健增長,且行業發展空間巨大。 測繪業務積極邁進。公司旗下蘇州一光儀器有限公司在測繪行業內具有較高知名度,產品不斷更新,市場競爭力得到鞏固。 磨具磨料、軸承業務取得突破。公司磨具磨料業務在年中開始扭虧,塗附磨具生產線、布基處理線進入收穫期;軸承業務受益於汽車、工程機械等產業的興盛和復甦,產品供不應求,兩項業務均在年內取得了突破。 給予“買入”評級。我們預計公司2011 年每股收益可達0.57元/股,對應目前股價的動態PE 爲29.5 倍,考慮到公司發展迎來拐點,且公司所處行業的成長性顯著,參考公司各項業務的市場估值水平後,我們認爲35-40 倍PE 是公司理應享有的水平,給予“買入”的投資評級。