2009年1-9月,公司營業收入2561萬元,同比減少5.74%; 營業利潤48萬元,同比減少94.79%;歸屬於母公司所有者的淨利潤124萬元,同比減少88.41%;基本每股收益0.013元。2009年7-9月,公司實現營業收入728萬元,同比減少22.68%,環比降低27.69%;營業利潤-9.5萬元,同比下降101.41%,環比下降120.94%;歸屬於母公司所有者的淨利潤-9.0萬元,同比下降114%,環比下降107%;基本每股收益-0.001元。 公司主營業務爲生物製藥、中西藥的研究開發;小容量注射劑、凍乾粉針劑的生產和銷售。公司的主要產品爲鹽酸蘆氟沙星膠囊、促肝細胞生長素和胸腺肽。 營業收入大幅下降,但毛利率提高:2009年第三季度公司的營業收入同比減少22.68%,環比減少27.69%,主營業務萎縮。但第三季度毛利率達到33.8%,同比提高16.8個百分點,環比提高8.4個百分點,公司對營業成本的控制能力逐步提高。 期間費用大幅增加,影響公司盈利能力:公司2009年第三季度在營業收入大幅下降的前提下,銷售費用卻有所增加,管理費用也居高不下,期間費用率達到34.2%,同比提高4.5個百分點,環比提高14.2個百分點,嚴重拖累了公司的盈利能力。 公司從2005年開始連續虧損兩年,2007年開始歸屬於母公司所有者淨利潤轉正,但營業利潤一直爲負。從2008年起營業虧損開始大幅減少,2009年營業利潤有望開始爲正。未來兩年是公司的關鍵,努力提高毛利率,控制期間費用,則公司有望走入正常發展軌道。 盈利預測與公司評級:我們預計公司2009-2011年每股收益分別爲0.01、0.01、0.02元。由於公司的未來有很大的不確定性,故暫時不予評級。 風險提示:公司未來收入的不確定性;公司現金流缺乏,融資能力較弱。