2009 年1-9 月,公司实现营业收入3.93 亿元,同比下降29.65%;营业利润-1327 万元;归属母公司所有者净利润-1471 万元,实现每股收益-0.04 元。7-9 月份,公司实现营业收入1.17 亿元,同比下降21.2%,营业利润2854 亿元,归属母公司所有者净利润2833 亿元,实现每股收益0.09 元。
公司盈利能力呈下滑趋势。公司主营白糖、机制纸以及生化产品的生产和销售。报告期内,公司营业收入大幅下降,主要是由于:1)公司甘蔗资源控制不利,导致公司今年入榨甘蔗大量下降,蔗糖和造纸业务收入同比大幅下滑;2)受到金融危机影响,公司机制纸价格大幅下滑。从盈利水平来看,公司盈利水平不断下滑,毛利率同比下滑3.7 个百分点,费用率同比提高6.1 个百分点。我们认为,在失去对甘蔗控制不利的状况下,公司盈利能力将呈现下滑趋势。
第三季度卖资产盈利。公司第三季度收入继续下滑,但盈利出现了正增长,这主要是由于公司处置湛江甘化糖业有限公司股权产生投资收益所致。前期江门市国资委试图通过 资产置换来对公司进行资产重组,但未能如愿。我们认为,作为江门市国资委控股的唯一上市公司,公司的重组将得到其巨大的支持。
明年糖价依然有上涨空间,但公司难以受益。目前白糖现货价格在4000 元左右。我们认为,后市从供需状况来讲,糖价还有上涨空间。从供给面来说,截至9 月底,白糖的工业库存不足40 万吨,需要供应将近一个月的白糖消费,虽然目前经销商手中的白糖相对充裕,但我们还是觉得这个月的白糖供给相对偏紧,后续如果榨糖推迟的话,糖价可能会重新进入上升通道。从明年情况来看,我们认为种植面积的下降可能使明年的白糖产量继续下滑,在没有库存的条件,白糖供给会更为紧张。但从公司层面来讲,公司很难受益白糖价格的上涨。
盈利预测和评级。我们维持公司09-10 年的EPS 为-0.1 元和-0.26 元,给予公司的“减持”投资评级。
风险提示:1)退市风险;2)大盘风险。
2009 年1-9 月,公司實現營業收入3.93 億元,同比下降29.65%;營業利潤-1327 萬元;歸屬母公司所有者淨利潤-1471 萬元,實現每股收益-0.04 元。7-9 月份,公司實現營業收入1.17 億元,同比下降21.2%,營業利潤2854 億元,歸屬母公司所有者淨利潤2833 億元,實現每股收益0.09 元。
公司盈利能力呈下滑趨勢。公司主營白糖、機制紙以及生化產品的生產和銷售。報告期內,公司營業收入大幅下降,主要是由於:1)公司甘蔗資源控制不利,導致公司今年入榨甘蔗大量下降,蔗糖和造紙業務收入同比大幅下滑;2)受到金融危機影響,公司機制紙價格大幅下滑。從盈利水平來看,公司盈利水平不斷下滑,毛利率同比下滑3.7 個百分點,費用率同比提高6.1 個百分點。我們認為,在失去對甘蔗控制不利的狀況下,公司盈利能力將呈現下滑趨勢。
第三季度賣資產盈利。公司第三季度收入繼續下滑,但盈利出現了正增長,這主要是由於公司處置湛江甘化糖業有限公司股權產生投資收益所致。前期江門市國資委試圖通過 資產置換來對公司進行資產重組,但未能如願。我們認為,作為江門市國資委控股的唯一上市公司,公司的重組將得到其巨大的支持。
明年糖價依然有上漲空間,但公司難以受益。目前白糖現貨價格在4000 元左右。我們認為,後市從供需狀況來講,糖價還有上漲空間。從供給面來説,截至9 月底,白糖的工業庫存不足40 萬噸,需要供應將近一個月的白糖消費,雖然目前經銷商手中的白糖相對充裕,但我們還是覺得這個月的白糖供給相對偏緊,後續如果榨糖推遲的話,糖價可能會重新進入上升通道。從明年情況來看,我們認為種植面積的下降可能使明年的白糖產量繼續下滑,在沒有庫存的條件,白糖供給會更為緊張。但從公司層面來講,公司很難受益白糖價格的上漲。
盈利預測和評級。我們維持公司09-10 年的EPS 為-0.1 元和-0.26 元,給予公司的“減持”投資評級。
風險提示:1)退市風險;2)大盤風險。
