2009年1-9月,公司實現營業收入20.07億元,同比下降8.23%;營業利潤1801萬元,同比下降91.1%;歸屬於母公司所有者淨利潤1122萬元,同比下降92.24%;基本每股收益0.02元。 2009年7-9月,公司實現營業收入6.90億元,同比下降4.93%;營業利潤276萬元,同比下降93.8%;歸屬於母公司所有者淨利潤513萬元,同比下降82.42%;基本每股收益0.01元。 進銷差價降低 利潤空間縮小:泰山石油是山東泰安地區的成品油銷售企業 ,公司在當地的市場份額佔到80%以上,主要供貨來源是大股東中國石化。 今年業績降幅較大主要是以下幾個方面的因素:1)今年我國實行新的成品油定價機制,意在保證煉油利潤,壓縮銷售利潤,成品油進銷差價降低,公司利潤空間縮小;2)由於全球金融危機的蔓延,成品油需求下降,尤其是與工業密切相關的柴油消費下降明顯,公司的銷量明顯降低;3)去年成品油供應緊張,公司依靠大股東中國石化,貨源穩定,淨利潤基數較高。 汽車加氣站市場廣闊:公司新添一家汽車加氣站,由於地理位置合理,競爭優勢明顯,目前經營狀況良好,高於公司整體毛利率水平,由於天然氣清潔能源的特徵,未來市場廣闊,公司越早進行業務開拓,將來市場份額將更大。 2009年是實行新的成品油價格機制的第一年,公司成品油進銷差價降低,毛利率平均水平下降符合我們的預期,但是國內對成品油的基礎需求依然很大,在短時期內成品油尚無具有規模性能源的替代產品,故此公司的主營業務經營規模將得以保障。 盈利預測及投資評級:我們預計公司2009-2010年的每股收益分別爲0.025元和0.09元,對應最新股價5.8元,動態市盈率分別爲232倍和64倍,維持“中性”的投資評級。