一、事件概述 公司公佈2012年三季報,實現營收28.74億,同比降低0.31%;實現淨利潤1931萬元,同比增長113.66%;每股收益0.04元。 二、分析與判斷 成品油銷量下滑導致收入下降公司是一家以成品油銷售爲主營業務的企業,中石化爲第一大股東。前三季度公司收入小幅下降,主要原因是受下游需求低迷影響,成品油銷售量出現下滑,而且成品油價格又受到控制,漲幅低於原油。 資產減值損失減少導致利潤大幅上漲在收入略微下滑的情況下,公司淨利潤同比增加113%,其中第三季度單季的淨利潤同比增加567%。利潤大幅增加的主要原因是資產減值損失同比下降95%,主要由於公司主要經營成品油銷售業務,業務轉型後投資性房地產減值損失及固定資產減值損失大幅下滑所致。 成品油價格改革有利於提升公司業績公司主要業務區塊分佈在山東泰安、青島和曲阜,其中在泰安地區佔有80%以上的市場份額。我們預計成品油價格調整新機制將在明年出臺,天然氣價格調整也將逐步推進,公司在成品油和天然氣領域多年的耕耘將從明年開始有所收穫。 三、盈利預測與投資建議 預計2012-2014年全面攤薄EPS分別爲0.06、0.07和0.10,未來公司將大力拓展成品油和天然氣的銷售終端,進一步提升區域市場佔有率。考慮到後續會推出一系列成品油和天然氣的調價政策,對公司來說是個重大利好,我們給予公司“謹慎推薦”評級。 四、風險提示:國際油價大幅上漲;下游行業需求持續低迷導致成品油和天然氣銷量受限;國內油氣價格調整機制不能及時出臺,導致公司持續虧損。