2009 年前三季度淨利潤大幅增長19 倍。公司2009 年1-9月份實現營業收入14.05 億元,同比增長6.98 倍;營業利潤6.02 億元,同比增長15.60 倍;歸屬母公司淨利潤4.48億元,同比增長19.21 倍;實現每股收益0.42 元。 公司基本面概述:公司股票於2006 年3 月開始停牌,於2009年5 月完成重大資產重組-出售原有資產和負債、置入榮安集團旗下房地產資產,成功變身爲房地產開發企業,並於2009 年9 月11 日恢復上市。公司註冊名稱已變更爲榮安地產股份有限公司,房地產項目主要分佈於寧波、杭州、常熟等長三角城市。 公司主要項目。公司已開發項目爲榮安和院(寧波鄞州中心區高端住宅生活社區、總建築面積17.75 萬平米、2009 年6月開始交付、報告期內主要收入和利潤來源)、常熟中央花園一期(常熟市區西南部、總建築面積54.13 萬平米、2007件10 月正式交付使用、目前可售資源所剩無幾)。公司在建項目爲榮安琴灣(寧波鄞州新城區、2008 年三月開工、2010年6 月竣工、2010 年底開始交付)、榮安花園(寧波北倉區、2008 年5 月開工、2010 年6 月竣工、2010 年10 月底交付)、鄞南榮安大廈商務樓(寧波南部商務區、商務區5A 級甲級寫字樓、2007 年6 月開工、2010 年9 月竣工、2010 年12 月交付)、杭州榮安大廈(商務區5A 級甲級寫字樓、2006 年9月開工、2010 年6 月竣工、2010 年10 月交付)。 公司三季報業績分析。公司前三季度淨利潤大幅增長19 倍,主要得益於收入增長和毛利率提升(與此同時,公司2008年基數很低)。公司前三季度營業收入同比增長6.98 倍,主要是報告期內榮安和院項目集中交付確認收入所致;毛利率爲50.76%,同比提升10.7 個百分點,主要是項目銷售價格較高所致。公司在三季報中預計:2009 年歸屬母公司淨利潤爲4.7 億元,同比增長14.85 倍,摺合每股收益0.44 元。 公司的重要關注點:1)、2009 年估值水平較低:公司預計2009 年每股收益爲0.44 元,以昨日收盤價10.32 元計算,對應的動態市盈率爲23.5 倍,估值水平較低。2)、公司四個在建項目集中在2010 年底交付,但目前尚未開始預售;截止2009 年9 月底,公司預收賬款爲2.52 億元,較年初減少71.82%,2010 年業績無法保證。 一些看法。我們暫不給出公司的盈利預測和評級,雖然2009年估值較低,但2010 年業績不確定性較大。