事件: 公司擬出資不超過1000萬,佔股份不低於30%,聯合日化行業資深的經營管理團隊,投資組建投資管理有限公司;未來將以投資公司爲發起人,設立日化產業投資基金,初期擬募集資金10億元,用於日化行業以及新興綠色環保產業戰略投資,爲公司未來實施產業整合提供重要渠道和工具。 評論: 投資建議:公司投資組建投資管理公司,可充分利用產業資本,以投資併購方式實現企業的外延式發展。我們認爲,公司憑藉日化行業多年運營經驗以及母公司輕工集團資源優勢,有望通過外延併購實現向供應鏈上下游延伸並帶動行業的整合;同時,近期廣州國企改革方案出臺,公司作爲廣州輕工集團唯一上市平台,優質資產整合預期進一步加強。未來公司有望憑藉國企改革帶來優質資產整合+產業基金外延併購,雙管齊下打造浪奇日化大平台。維持公司2015-2017年EPS: 0.26/0.49/0.64元,維持目標價20.8元及“增持”評級。 日化產業基金助力外延發展,向供應鏈上下游擴張可期。公司近年利用自身行業地位,積極擴展化工貿易業務,向日化行業上下游延伸,公司旗下奇化網是國內最大化工現貨電子交易平台。公司本次擬參與投資建立投資管理公司,並擬以此爲發起人,設立日化產業投資基金,首期預計募集資金不超過10億元,主要投向日化行業優質潛力公司。 公司有望借力產業資本,通過前期介入日化行業供應鏈上下游優質公司,在獲取投資收益同時,爲公司進一步併購提供了優質的項目選擇。 廣州國企改革方案出臺強化資產整合預期,雙管齊下打造浪奇日化大平台。廣州國企改革方案已經正式出臺,明確改革目標、路線圖和時間表,2020年競爭性市屬國企或全部實現整體上市。公司是廣州輕工集團旗下唯一上市平台,廣州輕工集團2014年收入近400億元;旗下擁有浪奇、雙魚、黑妹、五羊表業等著名品牌。公司此前公佈定增預案,擬引入戰略投資者及員工持股計劃,目前,定增方案已獲證監會受理。隨着改革推進,公司資產整合預期得到進一步強化。公司有望憑藉國企改革帶來優質資產整合+產業基金外延併購,雙管齊下共同打造浪奇日化大平台。 風險提示:設立產業基金進展受阻;國企改革不及預期。 國泰君安版權所有發送給東海基金管理有限責任公司(籌).公共郵箱:dhjjty@donghaifunds.comp1