2010年EPS0.37元,同比增长19%,略低于预期
公司2010年实现营业收入11.97亿元,同比增长18.8%,归属上市公司股东净利润2.83亿元,同比增长19.14%,EPS0.37,略低于预期,原因为结算结构与我们预期有少许出入致最终净利润率水平偏差。公司本年度无分红送配方案。
账面资金充裕,业绩锁定性强
公司期末账面货币资金达11.99亿元,货币资金是短期借款与一年内到期非流动负债之和的17.56倍,同时期末公司未付土地款仅1876万元,由此可判断公司未来一年经营资金将十分充裕。公司期末预收账款16.76亿元,均为已售未结的商品房销售款,锁定了我们预测2011年收入的93%,业绩锁定性强。
地产项目储备优质,盈利能力强,受调控影响小
公司土地储备主要分布于山东省的二三四线城市,有一半以上的土地储备分布于无限购地区,同时土地储备兼顾商业和住宅,因此整体上看,公司经营受调控影响较小。另外,公司项目多在城市规划扩张之前提前布局,因此土地成本较为低廉,项目平均楼面地价不到1000元/平方米,加之公司十分注重项目的配套设施与园林景观的建设,从而达到提升项目价值、增加单位盈利的目的。去年全年净利润率水平高达23.6%,高于行业其他龙头公司净利润率水平。
关注矿业投资进程,维持“谨慎推荐”评级
报告期内公司确立了“房地产业”和“矿业资源”双主业发展战略,并调整了董事会董事结构,成功搭建国内、国际矿业投资平台,矿业投资渐行渐近。鉴于目前标的尚未确认,我们暂不对矿业投资部分进行盈利测算。仅考虑房地产业务,我们测算公司RNAV为10.68元,预计未来三年EPS为0.55元、0.72元和0.90元,对应PE水平30.9倍、23.4倍和18.7倍,目前股价已反应部分矿业投资利好预期,维持“谨慎推荐”评级,若未来公司矿业投资取得进一步进展,预计股价将会有更好的表现。
2010年EPS0.37元,同比增長19%,略低於預期
公司2010年實現營業收入11.97億元,同比增長18.8%,歸屬上市公司股東淨利潤2.83億元,同比增長19.14%,EPS0.37,略低於預期,原因為結算結構與我們預期有少許出入致最終淨利潤率水平偏差。公司本年度無分紅送配方案。
賬面資金充裕,業績鎖定性強
公司期末賬面貨幣資金達11.99億元,貨幣資金是短期借款與一年內到期非流動負債之和的17.56倍,同時期末公司未付土地款僅1876萬元,由此可判斷公司未來一年經營資金將十分充裕。公司期末預收賬款16.76億元,均為已售未結的商品房銷售款,鎖定了我們預測2011年收入的93%,業績鎖定性強。
地產項目儲備優質,盈利能力強,受調控影響小
公司土地儲備主要分佈於山東省的二三四線城市,有一半以上的土地儲備分佈於無限購地區,同時土地儲備兼顧商業和住宅,因此整體上看,公司經營受調控影響較小。另外,公司項目多在城市規劃擴張之前提前佈局,因此土地成本較為低廉,項目平均樓面地價不到1000元/平方米,加之公司十分注重項目的配套設施與園林景觀的建設,從而達到提升項目價值、增加單位盈利的目的。去年全年淨利潤率水平高達23.6%,高於行業其他龍頭公司淨利潤率水平。
關注礦業投資進程,維持“謹慎推薦”評級
報告期內公司確立了“房地產業”和“礦業資源”雙主業發展戰略,並調整了董事會董事結構,成功搭建國內、國際礦業投資平臺,礦業投資漸行漸近。鑑於目前標的尚未確認,我們暫不對礦業投資部分進行盈利測算。僅考慮房地產業務,我們測算公司RNAV為10.68元,預計未來三年EPS為0.55元、0.72元和0.90元,對應PE水平30.9倍、23.4倍和18.7倍,目前股價已反應部分礦業投資利好預期,維持“謹慎推薦”評級,若未來公司礦業投資取得進一步進展,預計股價將會有更好的表現。
