2009年公司實現營業收入2.85億元,同比增長180.1%;歸屬於母公司股東的淨利潤7947萬元,而去年虧損7660萬元。基本每股收益0.19元。 營業收入大增,主要因爲房地產營業收入同比增長672%。報告期主要結算項目美林·青城二期(梧桐道),2009年實現銷售房屋454套,完成銷售面積4.58萬平方米,銷售額3.2億元,銷售均價約7000元/平米。目前剩餘住宅190套,待售面積約2.7萬平方米(含商鋪及別墅),預計仍可結算1.9億元。三亞萬嘉戴斯度假酒店取得了2700多萬元的營業收入,比2008年增長182萬元,經營毛利比2008年增加153萬元。實現剩餘土地淨利潤106萬元。 報告期拍賣西南證券2000萬股股權形成的投資收益約爲1.31億元,爲09年業績扭虧的重要原因;期末公司仍持有3325萬股西南證券股權,按目前每股價格15.98元/股計,公允價值5.31億元,預計在今後幾年將陸續銷售。 財務狀況徹底改善。期末資產負債率67.26%,剔除預收賬款後的資產負債率、速動比率分別爲52.17%、0.65倍,比較08年的真實資產負債率72%、速動比率0.19倍,公司的財務狀況得到徹底改善。主要由於公司持有3525萬股股權的西南證券在2009年2月成功借殼上市,使得公司2009年第一季度末的淨資產從年初的1.19億元猛增到8.27億元,同時美林·青城二期銷售順利使得公司資產淨值和現金流爲重組十年來之最,結束了連續兩年虧損的局面,公司股票也將申請撤消退市風險警示。 期末預收賬款3.07億元,同比增加114.7%,主要爲子公司湖北珠江房地產開發有限公司“美林青城二期”銷售房款,爲2010年公司業績主要來源。項目儲備方面,公司可售項目仍嫌不足,目前正在加緊開發美林青城(梧桐道)三期和三亞萬嘉戴斯度假酒店二期,南田高爾夫項目租賃與合作事宜也在加緊推進。西南證券3325萬股股票也爲公司今後幾年重要的業績來源。 我們預測公司2010年-2012年的每股收益分別爲0.22元和0.35元、0.42元,按公司最近收盤價6.61元,對應的動態市盈率分別爲30倍、19倍、16倍。鑑於公司基本面得到實質性改善,今後兩年業績也比較有保障,上調投資評級至“增持”。 可關注公司撤消退市風險警示帶來的投資機會。