2010 年1-6 月公司合併報表顯示實現營業收入5.44 億元,同比增長1032.52%;營業利潤0.69 億元,同比下降-17.27%;歸屬於母公司股東的淨利潤0.51 億元,同比下降39.97%。基本每股收益0.12 元。 營業收入大幅增長,淨利潤下降:報告期內,公司營業收入同比增長1032.52%,達到5.44 億元,主要爲武漢項目“美林青城二期”確認銷售收入。實現淨利潤0.51億元,同比下降39.97%,主要由於投資收益同比大幅下降:去年同期轉讓西南證券股權取得了大額投資收益,共計1.31 億,爲當期營業利潤的1.57 倍。而本期內投資收益僅爲6.49 萬元,全部來自於對聯營公司三亞萬嘉實業有限公司的長期股權投資。 近兩年業績較有保障:公司營業收入主要來源於美林青城項目,爲業績帶來一定保障。此外,公司將龍珠新城三期項目轉讓後獲得建成後的1.5 萬建築面積,預計售價在10000 萬元/平米,可產生稅前利潤1800 萬元,增加公司每股收益約0.03 元;投資收益方面,公司投資6100 萬元購買北京市朝陽區興隆西街公寓樓,項目合作期滿後可收回投資款項,投資收益率不低於30%,預計可增加公司稅前利潤約1830 萬元,增加公司每股收益約0.04 元;另外,公司持有西南證券3325 萬股股權,按目前每股價格13.87 元/股計,公允價值4.61 億元,預計公司將在今後幾年陸續出售,或將推動公司利潤的大幅增長。 期間費用得到控制,經營狀況改善:儘管公司上半年營業收入大幅增長10.32 倍,但是期間費用總計僅爲0.49億,同比微漲3.50%,期間費用率由去年同期的98.82%下降到本期的9%,期間費用的大幅改善有利於公司業績的穩定增長。 維持“中性”評級。我們預測公司2010 年-2012 年的每股收益分別爲0.23 元、0.32 元、0.41 元,按公司最近收盤價5.15 元,對應的動態市盈率分別爲22 倍、16 倍和13 倍。暫維持“中性” 投資評級。