公司未來業績高度確定,年報公佈之後有望摘帽。公司資產重組後成爲山東地產龍頭企業,目前擁有的三個項目(濟南中潤世紀城、淄博中潤華僑城、威海文登韓國之窗)可售資源豐富,盈利能力強,銷售狀況好於預期,預收賬款較多,且目前項目儲備可保證公司今後5至6年的開發量。 2公司增發審批進展順利。這將成爲股價的催化劑。公司此次募資9.7億元將投向濟南世紀城三期、淄博華僑城五期和威海韓國之窗三期。三大項目將有較好的回報前景,根據之前的公司議案,濟南項目預計稅後利潤13027.31萬元,投資回報率爲27%;淄博項目稅後利潤23500.58萬元,投資回報率30.77%;威海項目稅後利潤17184.75萬元,投資回報率23.6%。 公司可持續發展能力強。公司未來仍將立足山東,積極拓展二三線城市市場,目前在省內核心城市濟南、青島、淄博和威海都有豐富的土地儲備,是這些城市的主要房地產開發商。且公司拿地成本較低,每畝地價在20至30萬元。公司明年將加大開工面積,預計年開發量將達到80多萬平米。並且公司還有資源類產品的發展意向。 估值和投資建議:08年底重組方承諾公司09、10年EPS不低於0.30元、0.35元,我們預計公司業績將超出重組時的承諾,09年、10年和11年每股收益將達到0.32元、0.50元和0.87元,對應上一個交易日股價的市盈率爲27倍、17倍和10倍;從RNAV估值來看,按照增發後攤薄計算,公司每股重估淨資產爲4.83元,當前股價相對溢價76%。公司估值優勢明顯,首次給予公司“推薦”評級。