2011年上半年,公司实现营业收入5.7亿元,同比增长72.5%;
营业利润1.17亿元,同比增长1.96%;归属母公司所有者净利润8612万元,同比下降0.06%;基本每股收益0.11元,每股净资产1.37元。
布局山东的综合体开发商。公司于2008年底完成资产重组,大股东及其关联方注入房地产业务。公司主要项目有三个,均是超过100万平米的大型城市综合体,分别是济南中润世纪城、威海韩国之窗、淄博中润华侨城。
增收不增利的主要原因。增收:本期房地产可结算项目增加。
不增利:一、综合毛利率下降10.8个百分点至44.7%。二、期间费用率上升3.5个百分点至11.1%。
矿产业务还未大规模贡献业绩。报告期内,公司收购了四川平武中金矿业有限公司及西藏中金矿业有限公司各52%的股权,成功介入矿业投资领域。截止报告期末,平武中金矿业工商变更登记已办理完毕;西藏中金矿业工商变更登记正在办理中。上半年矿产业务收入300万元,占营业收入比重为0.5%。
上半年销售回笼资金同比增长,预收款项进一步增加。公司未发布上半年房地产销售数据。报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金为8.03亿元,同比增长13.1%。报告期末,公司的预收款项余额为19.83亿元,较期初的16.76亿元增加18.32%,未来业绩增长的确定性较高。
短期无偿债压力,长期财务结构稳健。报告期末,短期借款和一年内到期的非流动负债合计0.51亿元,货币资金高达6.56亿元,短期无偿债压力;公司剔除预收款项之后的真实资产负债率为46.86%,较期初下降4.9个百分点,长期财务结构稳健。
盈利预测和投资评级。暂不考虑矿产业务的业绩贡献,我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.40元和0.43元,以昨日收盘价13.02元计算,对应的动态市盈率分别为32倍和30倍。考虑到公司布局山东重点城市、综合体超大盘模式、较强的盈利能力、较好的成长性,以及公司进军矿业资源,维持公司“增持”评级。
风险提示。矿产资源开发周期较长,开发进度低于预期的风险;
房地产结算进度不达预期的风险。
2011年上半年,公司實現營業收入5.7億元,同比增長72.5%;
營業利潤1.17億元,同比增長1.96%;歸屬母公司所有者淨利潤8612萬元,同比下降0.06%;基本每股收益0.11元,每股淨資產1.37元。
佈局山東的綜合體開發商。公司於2008年底完成資產重組,大股東及其關聯方注入房地產業務。公司主要項目有三個,均是超過100萬平米的大型城市綜合體,分別是濟南中潤世紀城、威海韓國之窗、淄博中潤華僑城。
增收不增利的主要原因。增收:本期房地產可結算項目增加。
不增利:一、綜合毛利率下降10.8個百分點至44.7%。二、期間費用率上升3.5個百分點至11.1%。
礦產業務還未大規模貢獻業績。報告期內,公司收購了四川平武中金礦業有限公司及西藏中金礦業有限公司各52%的股權,成功介入礦業投資領域。截止報告期末,平武中金礦業工商變更登記已辦理完畢;西藏中金礦業工商變更登記正在辦理中。上半年礦產業務收入300萬元,佔營業收入比重為0.5%。
上半年銷售回籠資金同比增長,預收款項進一步增加。公司未發佈上半年房地產銷售數據。報告期內,公司銷售商品、提供勞務收到的現金為8.03億元,同比增長13.1%。報告期末,公司的預收款項餘額為19.83億元,較期初的16.76億元增加18.32%,未來業績增長的確定性較高。
短期無償債壓力,長期財務結構穩健。報告期末,短期借款和一年內到期的非流動負債合計0.51億元,貨幣資金高達6.56億元,短期無償債壓力;公司剔除預收款項之後的真實資產負債率為46.86%,較期初下降4.9個百分點,長期財務結構穩健。
盈利預測和投資評級。暫不考慮礦產業務的業績貢獻,我們預計公司2011-2012年每股收益分別為0.40元和0.43元,以昨日收盤價13.02元計算,對應的動態市盈率分別為32倍和30倍。考慮到公司佈局山東重點城市、綜合體超大盤模式、較強的盈利能力、較好的成長性,以及公司進軍礦業資源,維持公司“增持”評級。
風險提示。礦產資源開發週期較長,開發進度低於預期的風險;
房地產結算進度不達預期的風險。
