2010年1-6月,公司实现营业收入6.7亿元,同比增加86.26%;实现营业利润3,894万元,同比减少35.42%;实现归属于母公司的净利润3,297万元,同比减少47.06%;基本每股收益0.06元。
主营产品营业收入增加,盈利能力下降。公司主营业务包括油品业务和液化气业务。受益于国内经济好转,油、气需求回升,公司产品量价齐升,2010年上半年,公司油品业务和液化气业务分别实现营业收入4.2亿元和2.4亿元,同比增加126.75%和58.31%。然而由于营业成本上升较快,市场竞争激烈,产品价差大幅下降,盈利空间减小,2010年上半年,公司油品业务和液化气业务毛利率分别为7.83%和9.53%,同比减少3.2个百分点和9.5个百分点。
参股企业喜忧参半,投资收益仍是公司主要利润来源。2010年上半年,公司实现投资收益2135万元,占比营业利润54.83%,虽同比减少30.15个百分点,但仍是公司主要利润来源。
报告期内公司持有深南电18.61%股权,因深南电严重亏损,致使公司实现深南电投资收益-4747万元,同比下降471.83%。另外,公司持有妈湾电力6.42%股权,上半年收到现金分红6099万元,同比增加120.93%。
仓储业务将成新的利润增长点。2009年12月31日,公司以3200万美元(2.18亿元人民币)收购广聚亿升70%股权。
广聚亿升拥有11.6万方的总库容、3.5万吨级石化类专用码头及5,000吨级的泊位,是深圳地区最大的液体化工保税仓。2010年上半年,公司仓储业务实现营业收入1282万元,毛利率为40.23%,基本符合我们此前预期。随着宏观经济的复苏,仓储业务的周转率增加,仓储业务将成为公司另一重要的利润来源。
盈利预测和投资评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.22元、0.17元、0.20元,对应动态市盈率为29倍、38倍、32倍,估值水平较高,我们认为公司目前难以看到明显的成长性,维持“中性”评级。
风险提示。(1)投资收益大幅减少的风险;(2)原料价格大幅波动风险;(3)液化气市场恶性竞争风险。
2010年1-6月,公司實現營業收入6.7億元,同比增加86.26%;實現營業利潤3,894萬元,同比減少35.42%;實現歸屬於母公司的淨利潤3,297萬元,同比減少47.06%;基本每股收益0.06元。
主營產品營業收入增加,盈利能力下降。公司主營業務包括油品業務和液化氣業務。受益於國內經濟好轉,油、氣需求回升,公司產品量價齊升,2010年上半年,公司油品業務和液化氣業務分別實現營業收入4.2億元和2.4億元,同比增加126.75%和58.31%。然而由於營業成本上升較快,市場競爭激烈,產品價差大幅下降,盈利空間減小,2010年上半年,公司油品業務和液化氣業務毛利率分別為7.83%和9.53%,同比減少3.2個百分點和9.5個百分點。
參股企業喜憂參半,投資收益仍是公司主要利潤來源。2010年上半年,公司實現投資收益2135萬元,佔比營業利潤54.83%,雖同比減少30.15個百分點,但仍是公司主要利潤來源。
報告期內公司持有深南電18.61%股權,因深南電嚴重虧損,致使公司實現深南電投資收益-4747萬元,同比下降471.83%。另外,公司持有媽灣電力6.42%股權,上半年收到現金分紅6099萬元,同比增加120.93%。
倉儲業務將成新的利潤增長點。2009年12月31日,公司以3200萬美元(2.18億元人民幣)收購廣聚億升70%股權。
廣聚億升擁有11.6萬方的總庫容、3.5萬噸級石化類專用碼頭及5,000噸級的泊位,是深圳地區最大的液體化工保税倉。2010年上半年,公司倉儲業務實現營業收入1282萬元,毛利率為40.23%,基本符合我們此前預期。隨着宏觀經濟的復甦,倉儲業務的週轉率增加,倉儲業務將成為公司另一重要的利潤來源。
盈利預測和投資評級。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.22元、0.17元、0.20元,對應動態市盈率為29倍、38倍、32倍,估值水平較高,我們認為公司目前難以看到明顯的成長性,維持“中性”評級。
風險提示。(1)投資收益大幅減少的風險;(2)原料價格大幅波動風險;(3)液化氣市場惡性競爭風險。
