研究結論 區域優勢較強,主營增長迅速。英特集團是浙江省內的醫藥商業龍頭企業之一,公司在2001年完成對凱地絲綢的重組,置入英特藥業資產,主營醫藥商業。此後近10年的時間裏,伴隨浙江省醫院用藥市場的快速增長,英特集團的收入和利潤均呈現快速增長,2003-2010年,英特集團實現營業收入複合增長20%以上,尤其是2007年以來,公司增長速度明顯加快;2003-2010利潤總額的複合增長率超過30%。 內生外延均將成爲公司增長的戰略。我們分析認爲,目前行業競爭日趨激烈,國內醫藥流通領域的整合仍將持續,區域性的龍頭企業即是局部整合者。英特集團作爲底蘊深厚的醫藥流通企業,在浙江省頗具競爭優勢;其銷售網絡覆蓋面廣,專業物流基礎雄厚,這些競爭優勢有望保障公司較快的內生增長。 外延擴張也成爲了公司發展的重要戰略,自去年開始公司已經完成了多項省內收購布點,進一步延伸了自身的銷售網絡,預計未來公司仍將繼續採取外延式的發展戰略。 集團的支持力度與資金實力亦會影響醫藥流通企業的發展。我們分析認爲,在醫藥流通領域競爭激烈的行業背景下,集團的支持力度和公司的資金實力對醫藥流通企業的競爭優勢有較大的決定作用。醫藥流通企業的外延和內生增長均需要較大的資金支持,在目前銀根緊縮的環境下,資金實力無疑將對公司的戰略發展其重要作用。英特集團在今年以4.5億元左右完成拍賣下屬英特物業公司,增強了公司的資金實力。 我們分析認爲公司是浙江省的醫藥流通龍頭企業之一,在浙江省內擁有較強的銷售網絡積累和和強大物流基礎支持,經營前景良好;在目前醫藥商業領域整合的大潮中,不斷做大做強理應成爲博弈的最終選擇。公司在2010年年報中也表示,以“成爲浙江省最大的醫藥流通企業,進入全國十強”與“成爲中國最優秀的專業醫藥分銷物流商”爲兩大戰略目標,其大力發展主業的戰略明確。目前公司股價已有較大漲幅,而非經營層面的因素難於把握,將保持關注。