公司生產經營穩定,定向增發項目審批進展正常。目前公司生產經營情況正常,良品率達到92%-93%,個別產品達到94%-95%,下游需求旺盛,銷售狀況良好。一季度,公司實現營業收入1.35億元,同比增長137.34%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1138.88萬元,同比增長20.96%。收入增長主要是因爲盛波光電全部納入合併範圍所致。公司於2009年12月21日向中國證監會報送了非公開發行A股的申請。目前,證監會仍在審查公司定向增發的材料,審批正常進展中,並無重大變化。 五措施確保新項目成功。公司TFT-LCD偏光片項目進展順利,廠房已經開始施工。爲了保證TFT-LCD項目的成功,公司採取了五項措施,主要包括建立偏光片市級研發中心,與院校和下游廠商合作進行研發攻關;採用國際一流廠商的先進設備;聘請日本頂尖技術專家進行項目開發;聘請臺灣有豐富偏光片生產經驗的技術團隊參與工藝操作,併爲公司培訓操作人員;通過在二號線上實驗、三號線上中試,公司已掌握TFT-LCD偏光片生產工藝,做出了相關產品,下半年將提前在三號線上量產並提供給客戶試用,爲新建項目的投產打好基礎。本月公司已經與引進的技術人才簽訂了協議。 堅持原有投資邏輯。我國LCD產業蘊含着巨大的投資機遇,上游原材料領域是LCD產業鏈的最佳投資環節。偏光片作爲LCD原材料的重要組成部分,市場規模大,但國產化進程卻更爲滯後,在面板產能逐漸轉移到我國的情況下,偏光片產業的大規模進口替代即將到來。深紡織目前是國內生產規模最大、技術最領先、產品質量最好的專業偏光片研發生產企業。公司有發展偏光片產業的強烈意願,從政府支持、下游需求、與供應商關係、自身經驗積累等多方面因素來看,深紡織是國內最有可能突破偏光片產業的企業。 維持“買入”投資評級。TFT-LCD偏光片項目具有創業板企業高科技、高成長的特徵。以投資TFT-LCD偏光片項目爲標誌,深紡織的基本面已經發生了根本性的變化。從發展空間來看,TFT-LCD偏光片首期項目成功後,公司完全可以通過快速複製擴大產能,其發展空間將不斷超越預期。從確定性來看,偏光片產品成功替代進口的確定性更強,此外還有物業租賃業務提供穩定的現金流和升值空間。按照對公司各業務板塊的估值,我們堅持深紡織A股6-12個月18-20元的目標價;同時,在人民幣升值和國際板可能推出的背景下,我們也強烈推薦深紡織B股。