一、前三季度業績同比大幅增長符合預期。2010前三季度公司預計淨利潤約 3429.73-3833.23萬元,同比增長70%-90%,EPS約0.1319-0.1474元。三季度單季預計淨利潤約1262.18-1665.68萬元,同比增長6%-40%,EPS約 0.0485-0.0641元。公司積極調整產品結構和營銷策略,擴大產品銷售,致使公司營業收入同比增加所致淨利潤增長。 二、地方醫藥龍頭企業,受益基層醫療需求釋放。公司爲安徽省醫藥工業及商業龍頭企業,形成了以大輸液爲代表的普藥產品線,受益於基層醫療需求釋放,上半年銷售規模進一步擴大,其中:化學制劑收入2.26億,同比增長3.18%,毛利率提升10.42個百分點,生物製劑收入2604萬,同比增長13.59%,毛利率提升9.8個百分點;中藥收入4794萬,同比增長8.43%,毛利率提升0.57個百分點。 三、看好抗癌植入劑發展前景。今年7月公司與安徽中人科技簽署了《合資經營企業合同》,進軍抗癌植入劑領域。中人科技以順鉑、甲氨蝶呤抗癌植入劑的相關專利技術、臨床批件及全部生產技術作爲出資,預計“植入用緩釋順鉑” 2012年下半年能上市銷售,“植入用緩釋甲氨蝶呤”2013年下半年能上市銷售。新產品不僅能夠降低抗癌藥物的全身毒性反應,同時還能選擇性地提高腫瘤局部的藥物濃度,增強抗癌藥物的治療效果,有望成爲新的利潤增長點。 四、投資建議:推薦(維持)。我們維持對公司2010-2012年EPS 0.2、0.3和0.38元的盈利預測,對應PE分別爲45X、29X和23X。我們認爲,公司作爲地方普藥龍頭,醫改受益明顯,遠期具有重組預期;抗癌植入劑作爲更理想的給藥途徑,有望成爲新的利潤增長點;我們看好公司的未來發展前景和長期投資價值,維持“推薦”評級。