公司公布 2009 年中报。2009 年上半年,公司实现营业收入2.91亿元,同比减少1.48%;实现利润总额0.12 亿元,净利润0.08亿元,同比分别减少51.94%和44.52%。利润的减少主要是营业毛利率下降所致,公司2009 年上半年综合毛利率仅24.87%,同比减少10.38 个百分点。
2009 年房地产销售市场回暖,但由于公司主要结算项目由去年中期的别墅为主转为本期的普通住宅为主,且公司可供销售项目有限,公司房地产销售业绩一般,2009 年上半年公司房地产销售收入仅1.03 亿元,同比减少25.17%,毛利率38.09%,比上年同期减少9.35 个百分点。
尽管公司房地产开发业务起步较早,但招拍挂土地出让制度提高了土地储备成本。受制于公司的开发规模和资金实力,近年来公司获取土地储备的能力下降,扩张能力受阻,房地产开发业务逐步萎缩,房地产销售收入逐年下降。
自 2006 年以来,公司仅于2008 年7 月新增一个房地产项目――汕头金湖路项目,占地面积0.84 万平方米,增加土地储备约3.08万平方米(建筑面积)。公司目前土地储备规划建筑面积44.21 万平方米,除汕头金湖路项目、深圳东湖帝景名苑和深圳水云天雅茗苑项目外,公司其余项目(不含汕头新峰大厦)预计将在2009年前后陆续竣工。汕头金湖路项目等三个项目的总建筑面积仅27万平方米左右,按照公司现有开发能力,仅够公司开发两年左右。
公司资源瓶颈仍然存在,持续发展存在隐忧。
预计公司2009 年-2011 年每股收益分别为0.033 元、0.042 元、0.029 元,贴现后每股RNAV 为1.94 元。就公司的基本面而言,目前股价过高,但考虑到公司的地方国资背景和较为优质的壳资源,我们在2009 年6 月11 日给出公司增持评级,6 个月目标价6 元。经过本轮大盘和房地产行业的调整,公司股价从6.95 回落到5.05 元。我们认为,公司股价的主要支撑因素是投资者对公司重组的预期,如果公司股价继续下跌,重组成本越低,重组可能性越大,因此,我们维持对公司的增持评级。
公司公佈 2009 年中報。2009 年上半年,公司實現營業收入2.91億元,同比減少1.48%;實現利潤總額0.12 億元,淨利潤0.08億元,同比分別減少51.94%和44.52%。利潤的減少主要是營業毛利率下降所致,公司2009 年上半年綜合毛利率僅24.87%,同比減少10.38 個百分點。
2009 年房地產銷售市場回暖,但由於公司主要結算項目由去年中期的別墅為主轉為本期的普通住宅為主,且公司可供銷售項目有限,公司房地產銷售業績一般,2009 年上半年公司房地產銷售收入僅1.03 億元,同比減少25.17%,毛利率38.09%,比上年同期減少9.35 個百分點。
儘管公司房地產開發業務起步較早,但招拍掛土地出讓制度提高了土地儲備成本。受制於公司的開發規模和資金實力,近年來公司獲取土地儲備的能力下降,擴張能力受阻,房地產開發業務逐步萎縮,房地產銷售收入逐年下降。
自 2006 年以來,公司僅於2008 年7 月新增一個房地產項目――汕頭金湖路項目,佔地面積0.84 萬平方米,增加土地儲備約3.08萬平方米(建築面積)。公司目前土地儲備規劃建築面積44.21 萬平方米,除汕頭金湖路項目、深圳東湖帝景名苑和深圳水雲天雅茗苑項目外,公司其餘項目(不含汕頭新峯大廈)預計將在2009年前後陸續竣工。汕頭金湖路項目等三個項目的總建築面積僅27萬平方米左右,按照公司現有開發能力,僅夠公司開發兩年左右。
公司資源瓶頸仍然存在,持續發展存在隱憂。
預計公司2009 年-2011 年每股收益分別為0.033 元、0.042 元、0.029 元,貼現後每股RNAV 為1.94 元。就公司的基本面而言,目前股價過高,但考慮到公司的地方國資背景和較為優質的殼資源,我們在2009 年6 月11 日給出公司增持評級,6 個月目標價6 元。經過本輪大盤和房地產行業的調整,公司股價從6.95 回落到5.05 元。我們認為,公司股價的主要支撐因素是投資者對公司重組的預期,如果公司股價繼續下跌,重組成本越低,重組可能性越大,因此,我們維持對公司的增持評級。
