事件:日前,我们与公司就业务和未来发展情况进行了交流。
节能领域龙头企业,打造节能环保一带一路先锋。公司专业从事余热、余压综合利用,在水泥余热发电领域全国领先,目前公司的业务已延伸至玻璃、冶金、等其他领域的余热发电。2007年起公司加速进军国际市场,成功进入了东南亚、南亚、西亚、非洲等多地,实现了在水泥行业外及海外“两外”市场的开拓,多领域业务布局日趋完善。随着“一带一路”国家战略的推进,周边国家基础设施建设将呈现大幅增长,公司作为大型央企,背靠一流的工程建设企业及国家重点支持“走出去”的央企中材集团,公司及集团旗下所属企业国内外资源丰富,合作广泛,“一带一路”的推进将为公司发展带来历史性机遇。
五大板块齐头并进,多领域开花指日可待。公司已形成余热发电、新产业、合同能源管理、建筑节能新材料和环保装备五大板块。五大板块业务齐头并进,均围绕大节能综合性服务业务展开,后续多点开花值得期待。
国内市场:节能业务底蕴深厚,深根细作打造为大节能综合性平台公司。公司自1998年成立以来,经过多年的积累已成为国内余热发电领域的龙头企业,技术水平领先,项目运营稳健,功底深厚。未来公司将深耕细作打造为大节能综合性平台公司,主要发展方向有1)加大对钢铁、化工、有色、玻璃等水泥外行业的拓展力度。2)积极发展区域性节能市场,开拓区域性或产业园区的项目,提供节能环保供热等一揽子综合性专业化服务。3)拓展照明节能业务,切入电力节能等大节能领域,展开与各地政府的合作,推进综合性的市政服务。
国外市场:加大开拓力度,后续海外订单或大型项目承接有望超预期。公司在海外市场业绩显著,项目合同的40%,主营业务收入的近30%在国外,随着“一带一路”的推进,预计后续项目的数量和规模,贡献的营收总量和占比将提升。公司斩获有巴基斯坦、沙特、菲律宾等地大型项目,凭借众多海外项目,后续公司有望进一步扩大规模并复制推广,后续大型海外订单有望超预期。
积极布局超低温余热节能,外延式扩张值得期待。公司积极探索超低温热源综合利用,未来将开拓以ORC为基础的超低温余热利用市场。凭借现有30多亿的银行授信,公司或将在超低温余热利用等高端技术、新材料、高端装备制造等领域进一步拓展,后续外延式扩张值得期待。
估值与评级:2015年-2017年预计每股收益分别为0.31元、0.38元和0.47元,对应的PE为70倍、58倍和47倍,随着“一带一路”的推进,公司后续大订单的获得,照明等大节能项目的铺开,武汉院产品的产业化和外延式的扩张均有望超预期,我们首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:竞争致毛利率下滑风险;项目进展低于预期风险。
事件:日前,我們與公司就業務和未來發展情況進行了交流。
節能領域龍頭企業,打造節能環保一帶一路先鋒。公司專業從事餘熱、餘壓綜合利用,在水泥餘熱發電領域全國領先,目前公司的業務已延伸至玻璃、冶金、等其他領域的餘熱發電。2007年起公司加速進軍國際市場,成功進入了東南亞、南亞、西亞、非洲等多地,實現了在水泥行業外及海外“兩外”市場的開拓,多領域業務佈局日趨完善。隨着“一帶一路”國家戰略的推進,周邊國家基礎設施建設將呈現大幅增長,公司作爲大型央企,背靠一流的工程建設企業及國家重點支持“走出去”的央企中材集團,公司及集團旗下所屬企業國內外資源豐富,合作廣泛,“一帶一路”的推進將爲公司發展帶來歷史性機遇。
五大板塊齊頭並進,多領域開花指日可待。公司已形成餘熱發電、新產業、合同能源管理、建築節能新材料和環保裝備五大板塊。五大板塊業務齊頭並進,均圍繞大節能綜合性服務業務展開,後續多點開花值得期待。
國內市場:節能業務底蘊深厚,深根細作打造爲大節能綜合性平臺公司。公司自1998年成立以來,經過多年的積累已成爲國內餘熱發電領域的龍頭企業,技術水平領先,項目運營穩健,功底深厚。未來公司將深耕細作打造爲大節能綜合性平臺公司,主要發展方向有1)加大對鋼鐵、化工、有色、玻璃等水泥外行業的拓展力度。2)積極發展區域性節能市場,開拓區域性或產業園區的項目,提供節能環保供熱等一攬子綜合性專業化服務。3)拓展照明節能業務,切入電力節能等大節能領域,展開與各地政府的合作,推進綜合性的市政服務。
國外市場:加大開拓力度,後續海外訂單或大型項目承接有望超預期。公司在海外市場業績顯著,項目合同的40%,主營業務收入的近30%在國外,隨着“一帶一路”的推進,預計後續項目的數量和規模,貢獻的營收總量和佔比將提升。公司斬獲有巴基斯坦、沙特、菲律賓等地大型項目,憑藉衆多海外項目,後續公司有望進一步擴大規模並複製推廣,後續大型海外訂單有望超預期。
積極佈局超低溫餘熱節能,外延式擴張值得期待。公司積極探索超低溫熱源綜合利用,未來將開拓以ORC爲基礎的超低溫餘熱利用市場。憑藉現有30多億的銀行授信,公司或將在超低溫餘熱利用等高端技術、新材料、高端裝備製造等領域進一步拓展,後續外延式擴張值得期待。
估值與評級:2015年-2017年預計每股收益分別爲0.31元、0.38元和0.47元,對應的PE爲70倍、58倍和47倍,隨着“一帶一路”的推進,公司後續大訂單的獲得,照明等大節能項目的鋪開,武漢院產品的產業化和外延式的擴張均有望超預期,我們首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:競爭致毛利率下滑風險;項目進展低於預期風險。