年报和一季报
公司2012年收入183亿,同比+13%;归属于上市公司股东净利润0.46亿,同比+84%;每股收益0.038元。基本符合预期。2013Q1收入48亿,同比+38%;归属于上市公司股东净利润0.14亿,同比+37%;每股收益0.012元。收入增长超预期。
正面
收入增长回暖。2012Q3-2013Q1收入增长逐季改善,分别同比增长16%、26%、38%。收入增长表现优于海信电器。
负面
盈利能力不足。公司以价格战提升市场份额,2012Q4、2013Q1毛利率分别同比下滑1.3ppt、2.4ppt。公司整体盈利能力依然很弱。手机业务毛利率大幅下滑。2012年手机业务毛利率同比下滑7ppt,仅13%。公司手机业务缺乏竞争力,无法适应智能手机时代。下半年白电下滑15%。虽然下半年彩电和手机收入增长回暖,但白电下滑低于市场预期。
发展趋势
智能化时代,公司产品竞争力尚显不足,预计盈利将在盈亏平衡线附近波动。
估值与建议
维持盈利预测不变,公司2013-2014年每股收益为0.07和0.08元,由于接近盈亏平衡,公司不适合PE 估值法,维持“中性”评级。当前公司PB 估值为1,总部土地存在增值潜力。
风险:彩电行业价格战风险。
年報和一季報
公司2012年收入183億,同比+13%;歸屬於上市公司股東淨利潤0.46億,同比+84%;每股收益0.038元。基本符合預期。2013Q1收入48億,同比+38%;歸屬於上市公司股東淨利潤0.14億,同比+37%;每股收益0.012元。收入增長超預期。
正面
收入增長回暖。2012Q3-2013Q1收入增長逐季改善,分別同比增長16%、26%、38%。收入增長表現優於海信電器。
負面
盈利能力不足。公司以價格戰提升市場份額,2012Q4、2013Q1毛利率分別同比下滑1.3ppt、2.4ppt。公司整體盈利能力依然很弱。手機業務毛利率大幅下滑。2012年手機業務毛利率同比下滑7ppt,僅13%。公司手機業務缺乏競爭力,無法適應智能手機時代。下半年白電下滑15%。雖然下半年彩電和手機收入增長回暖,但白電下滑低於市場預期。
發展趨勢
智能化時代,公司產品競爭力尚顯不足,預計盈利將在盈虧平衡線附近波動。
估值與建議
維持盈利預測不變,公司2013-2014年每股收益爲0.07和0.08元,由於接近盈虧平衡,公司不適合PE 估值法,維持“中性”評級。當前公司PB 估值爲1,總部土地存在增值潛力。
風險:彩電行業價格戰風險。
