1.报告背景
公司公告预计2012年度归属于上市公司股东的净利润3000万元至4000万元,比上年同期增长20.13%-60.17%。
2.我们的分析与判断
(一)电视业务加快结构转型过往公司电视业务表现欠佳,主要由于公司在CRT向LCD电视转型中,进度慢于对手。2012年以来,公司内部加快转型调整,提高液晶电视占比,产品结构有所改善,这是2012年公司业绩提升的主要原因。
(二)黑电产业环境正在改善2012年以来,日本彩电制造竞争力下降,给国内彩电制造规模扩大提供机会。国内上游高世代面板,打通产业链上线,有利于国内企业竞争力提升。同时,电子商务大发展,开辟彩电销售新渠道,家电卖场绝对主导地位动摇,彩电制造业议价权加强。(三)公司厂区更新项目正在推进深圳市相关部门已经原则上同意公司《更新计划项目》,拆迁用地的建筑面积为3.7万平方米,市价约2万元/平方米,土地价值约为7.4亿人民币,项目定位为商务公寓、商业性办公、商业服务业、产业研发、产业配套等综合型项目。
(四)公司净利润率极低,盈利改善空间大,业绩弹性大公司净利率极低,目前净利率仅为0.1%,大幅低于行业其他竞争对手,公司盈利弹性大。较低净利率主要由于公司产品定位较低,造成均价低于行业平均,一二线市场份额较低。2012年以来,公司加大产品研发,云电视、双通道等新产品处于行业新技术前列,公司盈利水平,有较大改善空间,业绩弹性大。
(五)顺应消费升级,新技术提升发展空间康佳在云电视技术方面走在了行业前列,全面发力云电视,云技术所代表的智能化顺应彩电产业消费升级以及技术发展趋势,公司已与CNTV签订合作协议,拓展数字电子领域,未来市场前景可期。
3.投资建议
综合考虑,预计公司2012/2013年收入分别为182、203亿元,同比分别增长12%和12%,净利润分别增长20%和241%,达0.3亿和1亿元,EPS分别为0.03元和0.09元。目前公司PB为1.1倍,明显低于主要竞争对手,PB安全边际高。公司净利率仅为0.1%,盈利弹性大,给予“中性”评级。4.风险提示
行业竞争激烈,竞争对手挑起价格战;公司产品结构调整进度低于预期;公司厂区更新项目进度低于预期。
1.報告背景
公司公告預計2012年度歸屬於上市公司股東的淨利潤3000萬元至4000萬元,比上年同期增長20.13%-60.17%。
2.我們的分析與判斷
(一)電視業務加快結構轉型過往公司電視業務表現欠佳,主要由於公司在CRT向LCD電視轉型中,進度慢於對手。2012年以來,公司內部加快轉型調整,提高液晶電視佔比,產品結構有所改善,這是2012年公司業績提升的主要原因。
(二)黑電產業環境正在改善2012年以來,日本彩電製造競爭力下降,給國內彩電製造規模擴大提供機會。國內上游高世代面板,打通產業鏈上線,有利於國內企業競爭力提升。同時,電子商務大發展,開闢彩電銷售新渠道,家電賣場絕對主導地位動搖,彩電製造業議價權加強。(三)公司廠區更新項目正在推進深圳市相關部門已經原則上同意公司《更新計劃項目》,拆遷用地的建築面積為3.7萬平方米,市價約2萬元/平方米,土地價值約為7.4億人民幣,項目定位為商務公寓、商業性辦公、商業服務業、產業研發、產業配套等綜合型項目。
(四)公司淨利潤率極低,盈利改善空間大,業績彈性大公司淨利率極低,目前淨利率僅為0.1%,大幅低於行業其他競爭對手,公司盈利彈性大。較低淨利率主要由於公司產品定位較低,造成均價低於行業平均,一二線市場份額較低。2012年以來,公司加大產品研發,雲電視、雙通道等新產品處於行業新技術前列,公司盈利水平,有較大改善空間,業績彈性大。
(五)順應消費升級,新技術提升發展空間康佳在雲電視技術方面走在了行業前列,全面發力雲電視,雲技術所代表的智能化順應彩電產業消費升級以及技術發展趨勢,公司已與CNTV簽訂合作協議,拓展數字電子領域,未來市場前景可期。
3.投資建議
綜合考慮,預計公司2012/2013年收入分別為182、203億元,同比分別增長12%和12%,淨利潤分別增長20%和241%,達0.3億和1億元,EPS分別為0.03元和0.09元。目前公司PB為1.1倍,明顯低於主要競爭對手,PB安全邊際高。公司淨利率僅為0.1%,盈利彈性大,給予“中性”評級。4.風險提示
行業競爭激烈,競爭對手挑起價格戰;公司產品結構調整進度低於預期;公司廠區更新項目進度低於預期。
